Return on Invested Capital[资本回报率]
(ROIC[资本回报率])

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什么是资本回报率? 释义

资本回报率(ROIC)是用来评估一个公司或其事业部门历史绩效的指标。


Discounted Cash Flow[贴现现金流],正如我们所知,它决定着任何公司的最终(未来)价值,它也是对公司进行评估的一个最主要的指标。 然而,在短期范围内,现金流对于评估公司绩效就显得不那么有用了,因为现金流很容易受人为操控。 例如,延迟现金支付,推迟广告活动,或者削减研发费用,等等。 ROIC是一个落后指标(lagging indicator), 就是说它所提供的信息反映的是公司的历史绩效。


资本回报率的应用。 优点

ROIC通常用来直观地评估一个公司的价值创造能力。 (相对)较高ROIC值,往往被视作公司强健或者管理有方的有力证据。 但是,必须注意: ROIC值高,也可能是管理不善的表现,比如过分强调营收,忽略成长机会,牺牲长期价值。


资本回报率的局限。 缺点

作为一项会计评估方法,ROIC可能会存在以下隐患:

  • 被管理者操纵;
  • 受会计制度以及会计制度变更的影响;
  • 受通货膨胀以及汇率变换的影响。

可以确定的一点是,如果一个公司的经营收入低于资本成本的话,那么通常它就不可能创造价值,除非它的ROIC超越资本成本(WACC[加权平均资本成本])。


资本回报率的计算。 公式


ROIC = 净收入 - 税收       =                                      税后营运收入                                    

                总资本                       总财产 - 过剩现金 - 无息流动负债


对于某一具体的时期来说,更为精确的计算方法是 ROIC =    税后、利息折旧提成前的净营运收入    

                                                                                        总财产 - 过剩现金 - 无息流动负债


参考书: Steven M. Bragg - Business Ratios and Formulas: A Comprehensive Guide -

参考书: Ciaran Walsh - Key Management Ratios [中译本《关键管理指标:掌握驱动和控制企业的管理工具》,北京经济管理出版社,2005] -


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