Weighted Average Cost of Capital[WACC,加权平均资本成本]

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什么是加权平均资本成本? 释义

企业为股东创造的价值即企业收益超出投资成本的部分, 企业的投资成本即用加权平均资本成本( Weighted Average Cost of Capital,WACC)来表示。 通过与WACC进行比较,即可知预期进行的投资、项目等是否能够增加价值。


WACC和利率一样用百分比来表示, 例如,如果一个公司的WACC为12%,这就意味着当此投资情况下,投资回报必须超过12%。 


投资者对于任何投资的资本成本,不管是投资于一个公司还是一个具体项目,都希望能够有一个高于其他投资的回报率。 换句话说,资本成本就是一种机会成本。


WACC的计算。 公式

WACC中最明了的一部分就是公司的债务资本,大多数情况下,它就是公司需要偿还给银行或债券持有人的债务。 相比之下,公司的权益资本则较为复杂。 通常,权益资本成本高于债务资本成本,因为权益资本还要包括风险溢价。 参见: Cost of Capital[资本成本]


导致WACC计算复杂的因素

  1. 计算风险溢价。
  2. 为了实现股东价值最大化,对权益资本与债务资本进行混合, 此即“加权”(Weighted)在WACC中的含义所在。
  3. 最后, 公司所得税率也是一个重要因素,因为正常情况下利息支付是可以减税的。

WACC的公式


       (债务/TF) * (债务资本成本) * (1 - Tax

+     (权益/TF) * (权益资本成本)

-------------------------------------------------

       WACC


在此公式中,

  • TFTotal Financing,指企业所有资金来源, 包括负债与权益市场价值的总和。 需要注意的是,在特定的情况下,它还要包括流动负债,如交易信贷(Trade Credit), 这是因为:
    • 交易信贷广为各种公司所用;
    • 在其使用过程中,产生利息支付;
    • 交易信贷在资产负债表上很有可能是一大项。
  • Tax,即公司所得税率。

WACC计算举例。

假设有下面这样的一个公司:


公司债务的市场价值 = 300,000,000美元
公司权益的市场价值 = 400,000,000美元
债务资本成本 = 8%
公司所得税率 = 35%
权益资本成本 = 18%
 

此公司的加权平均资本成本(WACC)即为


     300 : 700 * 8% * (1-35%)

+   400 : 700 * 18%

------------------------------------------------


     12.5%



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