Beneficio antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones (EBITDA)

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¿qué es EBITDA?

El EBITDA (Earning Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) está basado en las ganancias antes de intereses financieros, de impuestos, de la depreciación, y de la amortización. El EBITDA entró ampliamente en uso en empresas de capital privado, que deseaban saber cuanto es lo que deberían pagar por un negocio.

Cálculo del EBITDA. Fórmula

      Ventas netas

-     Gastos de producción

------------------------------------------------------

      (EBIT)

+    Costos de depreciación

+    Costos de la amortización

------------------------------------------------------

      EBITDA

Usando el EBITDA

Las empresas de Capital privado que usaron originalmente el EBITDA como una herramienta útil de valuación quitaron de la utilidad los intereses, los impuestos, la depreciación, y la amortización de sus cálculos con la finalidad de sustituirlos por sus propios números, probablemente más exactos, por ejemplo:

• Quitaron impuestos e interés porque desearon substituir los montos con sus propios cálculos de tasa de impuesto y costos de financiamiento que esperaban alcanzar bajo una nueva estructura de capital.
• La amortización fue excluida porque mide el costo de activos intangibles adquiridos en un cierto período anterior, incluyendo el prestigio, en lugar que cualquier gasto actual en efectivo.
• La depreciación, es una medida indirecta y de visión restrospectiva de gastos en inversión de capital, fueron excluidas y substituidas con una estimación de los gastos de inversión de capital futuros.

Más adelante, muchas compañías públicas, analistas y periodistas han impulsado a los inversionistas a utilizar también el EBITDA para medir el efectivo que las compañías públicas generan. El EBITDA se compara a menudo con flujo de fondos, porque este desagrega correctamente, del ingreso neto dos categorías de gasto importantes que no tienen ningún impacto en el efectivo: depreciación y amortización.

¿Por qué el EBITDA puede ser engañoso?

¡Con todo, el EBITDA es muy pobre e incluso puede ser un mecanismo engañoso si se utiliza para aproximar flujos de fondos de compañías públicas! ¿Por qué?:

1. Excluye los impuestos y el interés, que son items de efectivo y en absoluto opcionales. Una compañía debe, por supuesto, pagar sus impuestos y préstamos.
2. No excluye todos los items que no son efectivo. Solamente se excluyen la depreciación y la amortización. Entre los items no en efectivo no descontados en el EBITDA, están las provisiones por las deudas incobrables, las mermas del inventario, y el costo de acciones comunes concedidas.
3. A diferencia de otras mediciones apropiadas de flujo de fondos, el EBITDA no hace caso de los cambios en el capital de trabajo. Las inversiones adicionales en capital de trabajo consumen efectivo.
4. Finalmente, el defecto principal del EBITDA está en la E (earnings = ganancias). Si una compañía pública tiene excesivo o bajas reservas para los costos de garantía, o para los costos de reestructuración, o para los provisiones de deudas incobrables, sus ganancias serán sesgadas. Su EBITDA será engañoso. Si ha reconocido el rédito prematuramente o ha disfrazado costos ordinarios como inversiones de capitales, sus informes despiertan desconfianzas. Si ha inflado el rédito con negociaciones de ida y vuelta del activo, la E se transforma en información sin ningún valor informativo.

Libro: Steven M. Bragg - Business Ratios and Formulas: A Comprehensive Guide

Libro: Ciaran Walsh - Key Management Ratios

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