Gemiddelde Gewogen Kosten van Kapitaal (WACC)

Kenniscentrum

Wat is Gemiddelde Gewogen Kosten van Kapitaal (WACC)? Definitie

Bedrijven creëren waarde voor aandeelhouders door een opbrengst op het geïnvesteerde kapitaal te verdienen die hoger is dan de kosten van dat kapitaal. De WACC (Weighted Average Cost of Capital) is een uitdrukking van deze kosten. Deze wordt gebruikt om te zien of waarde toegevoegd wordt wanneer bepaalde voorgenomen investeringen of strategieën of projecten of aankopen worden ondernomen.

De Gemiddelde Gewogen Kosten van Kapitaal (WACC) wordt uitgedrukt als een percentage, net als rente. Bijvoorbeeld, als een bedrijf met een WACC van 12% werkt, dan betekent dit dat slechts die investeringen zouden moeten worden gedaan en al die investeringen zouden moeten worden gedaan, die een opbrengst hoger dan de WACC van 12% zullen hebben.  

De kosten van kapitaal voor welke investering dan ook, of dat nu voor een geheel bedrijf is of voor een project, is het opbrengstpercentage dat de kapitaalleveranciers zouden willen ontvangen als zij hun kapitaal elders zouden investeren. Met andere woorden, de kosten van kapitaal is een soort van opportuniteitkostensoort.

Berekening van de WACC. Formule

Het gemakkelijke deel van WACC is zijn schuldgedeelte. In de meeste gevallen is het duidelijk hoeveel een bedrijf hun bankiers of obligatiehouders voor schuldfinanciering moet betalen. Moeilijker echter zijn de kosten van aandelenfinanciering. Normaal gesproken, zijn de kosten van aandelenkapitaal hoger dan de kosten van schuldenfinanciering, omdat aandelen een risicopremie vereisen. Zie ook: Kosten van Kapitaal.

Factoren die het berekenen van WACC moeilijk maken:

1. Het berekenen van deze risicopremie is één ding dat de berekening van WACC ingewikkeld maakt.
2. Een andere belangrijke complicatie is welke mix van schuld en aandelen zou moeten worden gebruikt om aandeelhouderswaarde te maximaliseren. Dit is wat "Weighted" betekent in WACC (Weighted Average Cost of Capital)
3. Tot slot: ook het corporate belastingstarief is van belang, omdat normaal gesproken rentebetalingen voor de belastingen aftrekbaar zijn.

De WACC formule:

       Schulden / TF (kosten van schulden) (1-Belasting)

+     Aandelen / TF (kosten van aandelen)

       Gemiddelde Gewogen Kosten van Kapitaal (WACC)

In deze formule,

• Betekent TF Totale Financiering. De Totale Financiering bestaat uit de som van de marktwaarden van schuld- en aandelenfinanciering. Een belangrijke issue met TF is of, en in welke omstandigheden, het de huidige aansprakelijkheden, zoals handelskredieten zou moeten omvatten. Bij het taxeren van een bedrijf is dit relevant, omdat:
  • Handelskrediet agressief wordt gebruikt door veel bedrijven.
  • Er is een rente (of financiering) last voor dergelijk gebruik.
  • Handelskrediet kan een groot bedrag op de balans zijn.
• Belasting staat voor het corporate belastingstarief.

Voorbeeld van een WACC berekening.

Veronderstel de volgende situatie in een bedrijf:

De marktwaarde van schulden = €300 miljoen
De marktwaarde van aandelen = €400 miljoen
De kosten van schulden = 8%
Het corporate belastingstarief = 35%
De kosten van aandelen zijn 18%
 

De WACC van dit bedrijf is:

     300: 700 * 8% * (1-35%)

+   400: 700 * 18%

     12.5% (WACC (Weighted Average Cost of Capital)

Vergelijk met WACC: Kosten van Kapitaal  |  Interne Opbrengstvoet (Effectief Rendement)  |  Netto Contante Waarde |  Discounted Cash Flow  |  Kosten van Aandelen

Keer terug naar Management Discipline: Besluitvorming & Waardering  |  Financiën & Investeren

Meer Managementmethoden, managementmodellen en managementtheorie