Che cosa è il WACC? Definizione
Le società creano il valore per gli azionisti guadagnando un profitto, dal capitale investito, che è maggiore del costo di quel capitale. Il WACC (Costo Medio Ponderato del Capitale) è un'espressione di questo costo. È usato per vedere se il valore è realmente stato creato quando si sono intrapresi determinati investimenti o strategie o progetti o acquisti.
Il WACC è espresso come percentuale, come un interesse. Per esempio, se un'azienda lavora con un WACC del 12%, significa che dovrebbero essere fatti soltanto quegli investimenti che danno un ritorno superiore ad un WACC del 12%.
Il costo del capitale di qualunque investimento, sia per un'intera azienda che per un progetto, è il tasso di rendimento che i fornitori di capitali desidererebbero ricevere qualora investissero il loro capitale altrove. Cioè il costo del capitale è un tipo di costo opportunità.
Calcolo del WACC. Formula
La parte facile del WACC è la parte del debito, perchè nella maggior parte dei casi è chiaro quanto deve pagare un'azienda ai loro banchieri o agli obbligazionisti per il finanziamento del debito. Più difficile tuttavia, è il costo del finanziamento del capitale di rischio. Normalmente, il costo del capitale di rischio [equity capital] è superiore al costo del finanziamento del debito, perché il capitale di rischio richiede un premio per il rischio [risk premium]. Vedi inoltre: Costo del Capitale.
Fattori che rendono difficile il calcolo del WACC:
- Il calcolo di questo premio per il rischio [risk premium] è la cosa che rende complicato calcolare il WACC.
- Un'altra complicazione importante è quale mix di debito e capitale di rischio dovrebbe essere usato per massimizzare il valore per l'azionista. Questo è quello che significa “Ponderato„ nel metodo del WACC.
- Infine: anche l'aliquota fiscale dell'imposta sui redditi è importante, perché i pagamenti di interesse sono normalmente deducibili dalle tasse.
La formula del WACC:
Debt/TF (cost of debt) (1-Tax)
+ Equity/TF (cost of equity)
-------------------------------------------------
Costo Medio Ponderato del Capitale [WACC]
In questa formula,
- Il TF [total financing] significa letteralmente finanziamento totale. Il finanziamento totale consiste della somma dei valori di mercato del finanziamenti del capitale di rischio [equity] e del debito. Una questione importante con il TF è se, e in quali circostanze, esso dovrebbe includere le passività correnti, quale il credito commerciale. Nello stimare un'azienda questo è importante, perché:
- Il credito commerciale è usato aggressivamente da molte aziende.
- C'è un interesse (o finanziamento) per tale uso.
- Il credito commerciale potrebbe anche essere una grande quantità sul bilancio.
- La tassa corrisponde al tasso di imposta sui redditi aziendali.
Esempio del calcolo del WACC.
Supponiamo la seguente situazione in un'azienda:
Il valore di mercato del debito = €300 milioni
Il valore di mercato del capitale di rischio = €400 milioni
Il costo del debito = 8%
Il tasso di imposta sui redditi aziendali = 35%
Il costo del capitale di rischio è 18%
Il WACC di questa azienda è:
300: 700 * 8% * (1-35%)
+ 400: 700 * 18%
------------------------------------------------
12.5% (WACC - Costo Medio Ponderato del Capitale)
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