WACC (Coût Moyen Pondéré du Capital)

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Analyse du coût des capitaux investis. Explication du WACC. Coût Moyen Pondéré du Capital.

Qu'est-ce que le WACC ? Définition

Les entreprises créent de la valeur pour les actionnaires en ayant un rendement sur les capitaux investis qui est supérieur au coût de ces capitaux. Le WACC (Weighted Average Cost of Capital) ou Coût Moyen Pondéré du Capital est une expression de ce coût. Il est utilisé pour vérifier si il ya valeur ajoutée quand certains investissements ou stratégies ou projets ou achats prévus sont entrepris.

Le WACC est exprimé en pourcentage, comme un intérêt. Par exemple, si une entreprise travaille avec un WACC de 12%, ceci signifie que seuls les investissements et tous les investissements devraient être faits, si ils génèrent un rendement supérieur au WACC de 12%.  

Le coût du capital pour n'importe quel investissement, qu'il soit pour une entreprise entière ou pour un projet, est le taux de rentabilité que les fournisseurs de capitaux voudraient recevoir s'ils investissaient leurs capitaux ailleurs. En d'autres termes, le coût du capital est un type de coût d'opportunité.

Calcul du WACC. Formule

La partie facile du ratio WACC est sa partie créance. Dans la plupart des cas c'est clair combien une entreprise doit payer ses banquiers ou porteurs d'obligations pour le financement d'une créance. Plus difficile cependant, est le coût de financement des capitaux propres. Normalement, le coût des capitaux propres est plus élevé que le financement du coût de créance, parce que les capitaux propres impliquent une prime de risque. Voir également : Coût du capital.

Facteurs qui rendent difficile le calcul du ratio WACC :

1. Le calcul de cette prime de risque est une chose qui rend le calcul du WACC compliqué.
2. Une autre complication importante est quel mix de créance et de capitaux propres devrait être utilisé pour maximiser la valeur d'actionnaire. C'est ce que « Weighted (pesé) » signifie dans WACC.
3. Enfin : également le taux d'impôt sur les sociétés est important, parce que normalement le paiement des intérêts est déductible de l'impôt.

La formule du WACC :

       Créance/TF (coût de créance) (1-Tax)

+     Capitaux propres / TF (coût des capitaux propres)

-------------------------------------------------

       WACC (Coût Moyen Pondéré du Capital)

Dans cette formule,

• TF signifie Financement Total. Le financement total comprend le montant des cours en bourse du financement de créance et des capitaux propres. Une question importante avec le TF est si, et sous quelles circonstances, il devrait inclure le passifs exigibles (current liabilities), tel que le crédit commercial. En évaluant une entreprise c'est pertinent, parce que :
  • Le crédit commercial est utilisé agressivement par beaucoup d'entreprises.
  • Il y a une charge d'intérêt (ou financement) pour un tel usage.
  • Le crédit commercial peut représenter une grande quantité dans un bilan.
• L'impôt représente le taux d'impôt sur les sociétés.

Exemple de calcul du WACC

Supposez la situation suivante d'une entreprise :

Les cours en bourse de la créance = €300 million
Les cours en bourse des capitaux propres = €400 million
Le coût de la créance = 8%
Le taux d'impôt sur les sociétés = 35%
Le coût des capitaux propres est de 18%
 

Le WACC de cette entreprise est :

     300 : 700 * 8% * (1-35%)

+   400 : 700 * 18%

------------------------------------------------

     12.5% (WACC)

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