자기자본수익률 (Return on Equity)
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자기자본수익률이란 무엇인가? 기술

ROE는 Return on Investment [투자수익률] (ROI)와 유사한 회계적 가치평가 방법이다. ROE는 기업이 수익창출을 위해 기업의 자산을 얼마나 효율적으로 사용하고 있는가를 측정한 것이다.

분자(순소득)는 신뢰하기 어려운 기업의 성과측정치이다. 따라서 ROE 공식에 따른 결과 역시 기업의 가치나 성패를 결정하는데 신뢰할 수 없을 것이다.

그러나 이 공식은 아직도 많은 연례보고서에서 나타난다.

ROE는 경제적 가치를 부풀린다.

ROE가 경제적 가치를 과장하는 정도는 적어도 5개의 요인에 달려 있다.

1. 프로젝트의 길이. 프로젝트의 길이가 길면 과장이 좀 더 커질 것이다.
2. 자본화 정책. 장부상에 표시된 총투자금이 적을수록 과장은 더 커질 것이다.
3. 장부에서 감가상각되는 비율. 정액감가상각보다 더 빠른 감가상각률을 사용하면 ROE가 더 높아질 것이다.
4. 투자지출과 현금흐름을 통한 투자지출보다 늦는 소득 사이의 지체. 시간적 지체가 커질수록 과장의 정도도 더 커질 것이다.
5. 새로운 투자의 증가율. 급성장하고 있는 기업은 낮은 를 갖을 것이다.

ROE는 차입자본이용(leverage)에 민감하다: 왜냐하면 채권금융(debt financing)을 통한 수익이 차입률보다 더 큰 수익으로 투자될 수 있기 때문에 ROE는 차입금이 커지는 만큼 증가할 것이다.

자기자본수익률의 계산. 공식

순소득/주주지분의 장부가격 = ROE

참고도서: Steven M. Bragg - Business Ratios and Formulas: A Comprehensive Guide

참고도서: Ciaran Walsh - Key Management Ratios

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