Luehrman의 리얼옵션이론 (Real Options)

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요약

리얼옵션이론이란 무엇인가? 기술

리얼옵션이론은 예상치 못한 시장의 전개상황에 대응하는 전략적인 결정을 위한 경영적 유연성의 가치를 포착한다. 기업은 기업의 투자포트폴리오와 연관된 리얼옵션을 확인하고 관리하며 실행함으로써 주주의 가치를 창출한다. 리얼옵션 방법은 금융의 옵션이론을 경영적 유연성의 가치를 계량화하는 데 적용하여 변화하는 세계에서 불확실성을 기업에 유리하도록 전환한다.


금융의 옵션처럼 전략적인 투자를 다루는 아이디어는 Timothy A. Luehrman에 의해 다음 2개의 논문에서 고안되었다 : "Investment Opportunities as Real Options: Getting Started on the Numbers" (1998년 7월-8월) , "Strategy as a Portfolio of Real Options" (1998년 9월-10월). 마지막 논문에서 Luehrman은 "금융적 관점에서 비즈니스 전략은 일련의 정적인 현금흐름이라기 보다는 일련의 옵션에 더 가깝다"고 하였다.


리얼옵션이론의 사용. 이점

위 결과로 가치평가가 중요한 미래의 유연성 또는 불확실성과 관련되고, 미래의 현금흐름이 손익분기점에 근접할 때, 유연성은 가치의 주요한 원천이고 옵션의 가치는 반드시 고려되어야만 한다. 처음에 언급된 환경이 전략적 시나리오 그리고 일반적인 전략적인 의사결정의 전형이라는 것을 주목해야 한다.


리얼옵션이론의 공식. 계산

사용된 공식은 Black-Scholes가 만든 것이며 또는 다른 비슷한 공식이 있다. 일반적으로 다음의 변수들이 옵션보유에 따른 가치를 결정한다 - 옵션의 가치 :

  • 만기까지 시간(기간).

  • 불확실성의 정도.

  • 옵션획득의 비용.

  • 완전히 선물투자에 집중하는 것과 비교되는 잠재적인 현금흐름의 손실.

  • 리스크없는 이자율.

  • 미래의 현금흐름에 대해 기대되는 현재가치.

이러한 요인들을 비즈니스 의사결정에 도입함으로써 리얼옵션 방법은 기업의 의사결정자가 기업의 이익이 되는 방향으로 불확실성을 활용하고 하락위험(downside risk)의 한계를 창출하게 해준다.


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