Valeur Relative de Croissance
(Mass)

Centre de Connaissances

Analyse comment l'amélioration de la croissance et l'amélioration de la marge influencent la valeur d'actionnaire. Explication de la Valeur Relative de Croissance par Nathaniel Mass. ('05)

Qu'est-ce que Valeur Relative de Croissance ? Description

Le cadre de la Valeur Relative de Croissance (VRC) ou Relative Value of Growth (RVG) de Nathaniel J. Mass est une technique qui peut être utilisée pour comparer comment l'évolution et l'amélioration de la marge affecte la valeur d'actionnaire. La valeur relative de croissance exprime la valeur d'un point supplémentaire de pourcentage de croissance comme un multiple de la valeur d'une hausse de point de pourcentage dans la marge de bénéfice d'exploitation d'une entreprise. Si le multiple est plus élevé, la croissance aura une valeur plus importante pour une entreprise.

Une VRC de 3, par exemple, signifie qu'une société génèrerait trois fois autant de valeur d'actionnaire en ajoutant 1% de croissance, qu'elle ajouterait en accroissant le bénéfice d'exploitation de 1%.
 

Mass affirme que le potentiel de création de valeur d'actionnaire des stratégies de croissance surpasse souvent par un facteur supérieur les stratégies de Réduction des coûts. Dans son article paru dans la revue Américaine HBR d'avril 2005, Mass conclut en outre que la croissance a souvent une valeur bien supérieure à celle qu'imaginent les dirigeants, particulièrement en considérant le long terme.

Calcul de Valeur relative de croissance. Formule

Le RVG est calculé en divisant la valeur de la croissance de revenu de 1% par la valeur de l'amélioration de marge de 1% (voyez).

Utilisation le modèle de Valeur relative de croissance. Applications

• Prendre des décisions d'investissement.
• Formulation de la Stratégie Groupe.
• Formulation de la Stratégie Commerciale.
• Établissement d'une cible à long terme.
• Montrez le potentiel de la croissance comme source de valeur.
• Compréhension des attentes des actionnaires.
• Management de la Performance.
• Rémunération des dirigeants.

Points forts du cadre de Valeur Relative de Croissance. Avantages

• Facilité d'utilisation et simplicité.
• Trouver le juste équilibre entre la croissance et l'amélioration de marge au niveau du Groupe.
• Trouver le juste équilibre entre la croissance et l'amélioration de marge au niveau d'une Unité d'Affaires.
• Établissement d'une cible à long terme.
• Aider à démontrer le potentiel de la croissance comme source de valeur.
• Fournir aux dirigeants une compréhension de ce que les actionnaires espèrent d'eux.
• Peut-être utilisé à l'avenir pour le Management de la Performance et la Rémunération des dirigeants.

Limites de la méthode de Valeur Relative de Croissance. Inconvénients

• Le calcul de marge se base sur l'EBIT  / la base du Résultat d'exploitation : fiabilité limitée. Relativement facile à manipuler.
• Techniquement défectueux et pas très précis :
  • Le modèle de DCF ne distingue pas à court terme et à long terme.
  • Les espérances de Coût du capital et de Retour sur la croissance sont prises au niveau du Groupe.
  • Aucune distinction n'est faite entre la croissance guidée par les acquisitions et la croissance organique.
• La VRC est à mesure relative : ne montre pas la quantité réelle de la contribution de la croissance et de l'amélioration de marge.
• Le VRC aide à déplacer la cible d'investissement sur le long terme. Cependant elle n'empêche pas une vue à court terme par des analystes ou par des investisseurs.
• Évaluation de l'Intangible ?

Suppositions du modèle de Valeur Relative de Croissance. Conditions

• Une approche numérique simplifiée qui peut aider à faire les bons choix stratégiques et prendre les bonnes décisions d'investissement
• La fiabilité limitée de la formule de la Valeur Relative de Croissance n'est pas un problème important.

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