내부경영자인수 방식 (MBO, Management Buy-out)

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요약

내부경영자인수 방식이란 무엇인가? 기술

근본적으로 MBO는 보통 외부 자금조달자와 협력하여 기존 경영진이 사업을 매수하는 것이다. 인수는 크기, 범위 및 복잡성에 따라 다양하다. 그러나 핵심적인 특징은 매니저들이 상대적으로 많지 않은 개인적인 투자를 통하여 사업의 지분 또는 때에 따라 통제권을 획득하는 것이다. 기존의 소유주는 대부분 또는 보통 모든 투자물건을 매니저와 그 공동 투자자에게 매각한다. 종종 관련된 매니저 그룹에서 새로운 지주 회사를 세우고 타겟기업을 효과적으로 매수한다.


기존 경영진의 사업인수의 이유.

  • 조직의 특정 부분은 Core Competence[핵심역량]/또는 핵심적 활동으로 모회사에게 더 이상 간주되지 않는다.

  • 재무적으로 부실하고 현금이 필요한 기업. 비교: 선회 관리

  • 원하지 않는 인수의 부분.

  • 가족기업의 경우 : 소유주의 은퇴를 통한 승계 문제.

  • 경영진은 기업의 미래방향과 전략과 자본획득의 전망에 대해 영향을 미칠 기회와, 독립 그리고 자율성을 원한다.

매도자에게 내부경영자인수 방식의 매력

  • 속도(Speed). MBO는 거래를 통한 판매보다 신속할 수 있다.

  • 전략적 고려사항 (Strategic considerations). 예를 들면 매각측은 통제를 획득하는데 경쟁자를 원치 않을 수 있다.

  • 기밀성 (Confidentiality). 매각측은 경쟁자가 거래과정에서 폭로될 수 있는 민감한 정보에 대한 접근을 원치 않을 수 있다.

  • 친밀성 (Familiarity). MBO에서 매각측은 기존의 관계를 갖고 있는 경영팀과 계속해서 거래를 할 수 있다.

  • 가격설정 (Pricing).

내부경영자인수 방식의 타당성? 기준

  1. 건전하고 균형잡힌 경영진.

  2. 사업은 독립체로서 상업성이 있어야 한다.

  3. 뜻있는 벤더.

  4. 현실적인 가격(가치평가... Discounted Cash Flow[현금흐름할인법], 순자산 평가, P/E ratio [주가수익비율]).

  5. 인수는 반드시 적절한 자금모집 구조를 지원할 수 있어야 한다.

경영자 인수방식의 일반적 단계

  1. 누가 대표단을 맡을 것인가에 관한 경영진내의 합의.
  2. 재무 컨설턴트 임명.
  3. 인수의 적부성 평가.
  4. MBO 진행 승인.
  5. 매도자의 요구가격 평가.
  6. 사업 계획의 수립.
  7. 지분 자문가(equity advisors) 선정 및 청탁문서 획득.
  8. 법률 컨설턴트 선정.
  9. 선도 투자자(lead investor)의 선성.
  10. 최선의 지분 거래 협상.
  11. 사업매수 협상.
  12. 감사(auditors)의 선정.
  13. 소정의 절차에 따른 조사실행
  14. 재무 및 다른 지분투자를 획득.
  15. 법률 문서의 준비.
  16. 법적 소유권 획득.

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