Tasa Interna de Retorno
(IRR)

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Cálculo de la tasa de interés real esperada en una inversión. Descripción de la Tasa Interna de Retorno.


¿qué es la Tasa Interna de Retorno? Definición

El Tasa Interna de Retorno (IRR) es el tipo de descuento que entrega un Valor Actual Neto de cero para una serie de flujos de fondos futuros. Es un acercamiento del Flujos de Fondos Descontados (DCF) para la valuación e inversión. Como lo es el Valor Presente Neto (NPV). El IRR y el NPV son ampliamente utilizados para decidir qué inversiones deben ser iniciadas, y cuales no deben hacerse.
 

Diferencia entre la IRR y el NPV

La diferencia principal es que mientras que Valor Presente Neto se expresa en unidades monetarias (el euros o los dólares, por ejemplo), el IRR es la rentabilidad esperada de una inversión expresada en un porcentaje.  


La Tasa Interna de Retorno está al lado del Net Present Value y se basa en los mismos principios y los mismos cálculos. El NPV muestra el valor de una corriente de flujos de fondos futuros descontados al presente con una tasa que represente el índice de la rentabilidad mínimo deseado; a menudo es el Costo de Capital de la compañía. El IRR, por otra parte, computa el punto de quiebre de la rentabilidad. Muestra el tipo de descuento debajo del cual una inversión causa un NPV positivo (y debe ser hecho). Y encima del cuál una inversión genera una inversión NPV negativa (y debe ser evitado). Es punto de quiebre del tipo de descuento, la tarifa en la cual el valor de las salidas de efectivo iguala al valor de las afluencias de efectivo.
 

Mucha gente encuentra los porcentajes del IRR más fáciles de entender que el Valor Presente Neto. Otra ventaja del IRR es que puede ser calculado sin tener que estimar el costo (absoluto) de capital.


Un acercamiento a la IRR

Cuando se utiliza el IRR, el acercamiento generalmente es seleccionar los proyectos en los cuales la IRR excede el Costo de Capital (llamado a menudo ratio barrera cuando está utilizado en el contexto de la IRR). Esto puede parecerse simple y directo a primera vista. No obstante una desventaja más importante de usar la Tasa Interna de Retorno en lugar del Valor Presente Neto es que si los gerentes se centran en el IRR y no en la maximización del NPV, hay riesgos importantes en las compañías donde el Retorno sobre la Inversión es mayor que el costo promedio ponderado de capital (WACC): en ese caso los gerentes no invertirán en los proyectos que se espera que ganen más que el WACC, pero menos que la rentabilidad sobre los activos existentes. El IRR es una indicación verdadera de la rentabilidad de la publicación anual de un proyecto de la inversión solamente cuando el proyecto no genera ningún flujo de fondos del interino - o cuando esas inversiones del interino se pueden invertir en el IRR real.


¡La meta del gerente orientado al valor debe ser invertir en cualquier proyecto que tenga un NPV positivo! Si el uso del IRR es inevitable, entonces, los gerentes aconsejan utilizar la IRR modificada (la cuál, si bien no es perfecta, por lo menos permite fijar tarifas más realistas de la reinversión interina) y guardar además una mirada más cercana a los movimientos interinos de efectivos, especialmente si se orientan al principio del período del proyecto (la distorsión es más grande entonces).


Es decir: la meta debe ser maximizar la Tasa Interna de Retorno, pero maximizando el Valor Presente Neto.


Libro: Aswath Damodaran - Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value. -

Libro: James R. Hitchner - Financial Valuation: Applications and Models -

Libro: Steven M. Bragg - Business Ratios and Formulas: A Comprehensive Guide -


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