Interne Rendite
(IRR)

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Was ist Interne Rendite? Definition

Die Interne Rendite (IRR) ist der Diskontsatz, der einen Kapitalwert von null für eine Reihe zukünftiger Cash Flows liefert. Es ist ein DCF-Verfahren (DCF) Ansatz zur Bewertung und zur Investierung. Wie auch Net Present Value (NPV). IRR und NPV werden am häufigsten benutzt, um zu beschließen, welche Investitionen durchgeführt werden sollten und welche nicht durchgeführt werden sollten.
 

Unterschied von IRR und NPV

Der große Unterschied ist, dass während Net Present Value in Währungseinheiten ausgedrückt wird (z.B. Euro oder Dollarl), ist IRR der tatsächliche Zinsertrag, der von einer Investition erwartet wird, ausgedrückt als Prozentsatz.  


Interne Rendite ist die Rückseite des Kapitalwert und basiert auf den gleichen Grundregeln und den gleichen Berechnungen. NPV zeigt den Wert eines Stroms zukünftiger Cash Flows, die durch irgendeinen Prozentsatz zur Gegenwart diskontiert werden, der die minimale gewünschte Rendite darstellt, häufig die Kapitalkosten Ihrer Firma. IRR berechnet andererseits eine Break-even Rendite. Es zeigt den Diskontsatz, unterhalb dessen eine Investition einen positiven NPV verursacht (und gemacht werden sollte). Und über dem eine Investition einen negativen NPV verursacht (und vermieden werden sollte). Es ist der Break-even Diskontsatz, der Zinssatz, bei dem der Wert der Cash-Abflüsse dem Wert der Cash-Zuflüsse entspricht.
 

Viele Leute finden die Prozentsätze der IRR einfacher zu verstehen als Net Present Value. Ein weiterer Vorteil von IRR ist, dass es berechnet werden kann, ohne die (absoluten) Kapitalkosten schätzen zu müssen.


Der IRR Ansatz

Wenn IRR verwendet wird, ist die übliche Vorgehensweise, die Projekte auszuwählen, deren IRR die Kapitalkosten übersteigt (häufig genannt hurdle rate, wenn sie im IRR Kontext verwendet wird). Dieses kann auf den ersten Blick als einfach und direkt erscheinen. Jedoch ist ein großer Nachteil des Verwendens der Interne Rendite an Stelle des Net Present Value, dass, wenn sich Manager auf das Maximieren der IRR und nicht des NPV konzentrieren, ein signifikantes Risiko in Firmen besteht, in denen die Kapitalrendite grösser ist, als die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC-Ansatz): das Manager nicht in Projekte investieren werden, von denen erwartet wird, dass sie mehr als WACC erwirtschaften, aber weniger als die Rendite auf vorhandene Aktiva. IRR ist nur eine zutreffende Anzeige über die jährliche Kapitalrendite eines Projektes, wenn das Projekt keine zwischenzeitlichen Cash Flows erzeugt - oder wenn jene zwischenzeitlichen Investitionen zur tatsächlichen IRR investiert werden können.


Das Ziel des wertorientierten Managers sollte es sein, in jedes mögliche Projekt zu investieren, das einen positiven NPV hat! Wenn IRR Gebrauch unvermeidbar ist, dann wird Managern geraten, sogenannte modifizierte IRR (welche nicht perfekt sind, aber zumindest das Festlegen von realistischeren zwischenzeitlichen Reinvestitionsrenditen erlauben) zu verwenden und zusätzlich die zwischenzeitlichen Cash Flows eng im Blick zu haben, besonders wenn sie zum Anfang der Projektperiode beeinflußt werden (die Verzerrung ist dann grösser).


Mit anderen Worten: das Ziel sollte nicht sein, die Interne Rendite, sondern den Net Present Value zu maximieren.


Buch: Aswath Damodaran - Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value. -

Buch: James R. Hitchner - Financial Valuation: Applications and Models -

Buch: Steven M. Bragg - Business Ratios and Formulas: A Comprehensive Guide -


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