Valeur Ajoutée Economique
(EVA (VAE))

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Qu'est-ce que la VAE ? Définition

La Valeur Ajoutée Economique (VAE) est la traduction du terme anglophone Economic Value Added (EVA), une méthode de performance financière pour calculer le véritable profit d'une entreprise. La VAE peut être calculée comme Résultat de son Exploitation Après Impôt (Net Operating Profit After Tax) moins une charge pour le coût opportunité des capitaux investis.


L'EVA (©/™ Stern Stewart et Cie.) est une évaluation de la différence entre le Résultat Net et le taux de rentabilité minimum exigé (à risque comparable) par des actionnaires ou des prêteurs. La différence peut être un excédent ou un manque.


VAE comparé à MVA

À la différence des mesures basées sur le marché, telles que le VAM, la VAE peut être calculée au niveau de la division dans une entreprise (UAS).

À la différence des mesures sur les actions, la VAE est un écoulement et peut être employé pour l'évaluation des performances au cours du temps.


VAE comparée à l'EBIT et à l'EPS

À la différence de la rentabilité comptable, telle que EBIT (Résultat Opérationnel), le Revenu Net et le BPA, la VAE est économique et considère que toute entreprise doit couvrir les frais de son exploitation ET les frais financiers.


Calcul de la VAE. Formule

La formule de base pour calculer la VAE est :


      Ventes nettes

-     Dépenses d'exploitation

------------------------------------------------------

      EBIT (Résultat Opérationnel)

-     Impôts

------------------------------------------------------

      Résultat Exploitation Après Impôt (Net Operating Profit After Tax) (NOPAT (Résultat Net Exploitation RNE))

-     Frais financiers (Capital Investi x Coût des Capitaux)

------------------------------------------------------

      Valeur Ajoutée Economique (EVA (VAE))


En tenant compte de tous les frais financiers, y compris le coût de capitaux propres, la VAE montre le montant financier de richesse qu'une activité a créée ou détruit dans la période du rapport d'activité. En d'autres termes, la VAE est la rentabilité suivant la manière dont les actionnaires la définissent. Si les actionnaires s'attendent par exemple à un retour de 10% sur leur investissement, ils gagnent de l'argent seulement dans la mesure où leur part du NOPAT excède 10% des capitaux propres. Tout ce qui est en dessous de cette limite est juste la rémunération minimum acceptable pour l'investissement dans une entreprise risquée.


UTILISATION de la méthode VAE : Décisions d'Alignement avec la richesse d'actionnaire

La VAE a été développée pour aider les dirigeants à incorporer deux principes de base de la finance à leur prise de décisions :

  1. Le premier objectif financier de n'importe quelle entreprise devrait être de maximiser la richesse de ses actionnaires.
  2. La valeur d'une entreprise dépend du niveau auquel les investisseurs comptent que les futures rentabilités différeront du coût du capital. Par définition, une hausse stable dans la VAE aura comme conséquence une hausse du cours en bourse d'une entreprise. Cette approche s'est avérée valide et efficace pour beaucoup de types d'organisations. C'est parce que le niveau de la VAE n'est pas ce qui importe vraiment. La performance courante est déjà reflétée dans le cours des actions. C'est l'amélioration (continue) de la VAE qui apporte des hausses (continues) dans la richesse d'actionnaire.

Quelques utilisations spécifiques de la VAE incluent :

  • Fixer les objectifs organisationnels.
  • Mesurer la performance.
  • Déterminer les bonus.
  • Communiquer avec les actionnaires et les investisseurs.
  • Motiver les dirigeants.
  • Budgétiser le capital.
  • Évaluer l'entreprise.
  • Analyser les actions.

Livre : S. David Young, Stephen F.O'Byrne - EVA and Value-Based Management. -

Livre : Aswath Damodaran - Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining. -

Livre : James R. Hitchner - Financial Valuation: Applications and Models -


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