Flussi di Cassa Scontati
(DCF)

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Riepilogo

Il Flusso di Cassa Scontato [Discounted Cash Flow] (DCF) è, quell'importo che qualcuno è disposto a pagare oggi, per ricevere un flusso di cassa anticipato degli anni futuri. Il metodo del DCF converte i guadagni futuri in soldi al valore odierno. I flussi di cassa futuri devono essere ricalcolati (scontati) per rappresentare il loro valore attuale. In questo modo il valore di un'azienda o di un progetto è determinato correttamente.


Calcolo dei Flussi di Cassa Scontati

Il DCF per un investimento è calcolato valutando: il denaro che dovrete sborsare ed il denaro che pensate di ricevere. Devono anche essere valutate le frazioni temporali in cui ci si aspetta di ricevere i pagamenti . Ogni transazione in denaro contante deve allora essere ricalcolata, sottraendo il costo opportunità del capitale tra oggi ed il momento in cui pagherete o riceverete il denaro.


Esempio di DCF

Per esempio, se l'inflazione è al 6%, il valore dei vostri soldi si dimezza  ± ogni 12 anni. Se prevedete che un'attività vi fornisca un reddito di $30.000 in 12 anni a partire da oggi, quel flusso di reddito varrebbe oggi $15.000 se l'inflazione fosse al 6% durante tutto il periodo. Abbiamo appena scontato un flusso di cassa di $30.000: vale soltanto $15.000 in questo momento.
 

Perchè i Flussi di Cassa Scontati?

Il metodo del DCF è un metodo per la valutazione, in cui i flussi di cassa futuri  attesi sono scontati ad un tasso di interesse (anche denominato: Tasso di Rendimento), che riflette la quantità percepita di rischio dei flussi di cassa. Infatti, il tasso di sconto riflette due cose:

  1. Il valore dei soldi nel tempo. Qualsiasi investitore preferirebbe avere il denaro immediatamenteche piuttosto che dover attendere. Di conseguenza gli investitori devono essere ricompensati pagandogli il ritardo.
  2. Un premio per il rischio che rappresenta il ritorno supplementare che gli investitori richiedono, perché desiderano la ricompensa per il rischio che il flusso di cassa non potrebbe materilizzarsi.

Storia del DCF

I Flussi di Cassa Scontati furono inizialmente articolati in maniera formale nel 1938 in un testo di John Burr Williams: “The Theory of Investment Value„. Questo dopo la crisi del mercato del 1929 e prima che la revisione e la contabilità pubblica vennero resi obbligatori dal SEC. Naturalmente, come conseguenza dell'arresto, gli investitori erano prudenti nel contare sui guadagni segnalati, o in effetti in qualsiasi misura di valore all'infuori del denaro. Durante gli anni 80 e gli anni 90, il valore del denaro e quello delle attività fisiche divento gradualmente meno correlato con il valore totale dell'azienda (come determinato dal mercato azionario). Secondo alcune valutazioni, gli attivi materiali sono caduto verso un valore che rappresenta più o meno un quinto del valore aziendale totale. I beni immateriali, quali i rapporti col cliente, i brevetti, i business modelli brevettati, canali, ecc., sono i restanti quattro quinti.


Referenza Bibliografica: S. David Young, Stephen F.O'Byrne - EVA and Value-Based Management: A Practical Guide.

Referenza Bibliografica: Aswath Damodaran - Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining Value.

Referenza Bibliografica: James R. Hitchner - Financial Valuation: Applications and Models


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