DCF-Verfahren

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Umwandeln von zukünftigen Erträgen in heutiges Geld. Erklärung Discounted Cash Flow.


Discounted Cash Flow (DCF) ist, welchen Betrag heute jemand bereit ist zu zahlen, um den antizipierten Cash Flow der zukünftigen Jahre zu empfangen. Die DCF Methode wandelt zukünftige Erträge in heutiges Geld um. Die zukünftigen Cash Flow müssen nachgerechnet werden (diskontiert worden), um ihren derzeitigen Wert darzustellen. Auf diese Art wird der Wert einer Firma oder eines Projektes als Ganzes richtig festgestellt.


Discounted Cash Flow Berechnung

Der DCF für eine Investition wird errechnet, indem man schätzt: das Bargeld, dass Sie auszahlen müssen und das Bargeld, dass Sie erwarten zurück zu empfangen. Die Zeitrahmen, in denen Sie erwarten, die Zahlungen zu empfangen, müssen auch geschätzt werden. Jedes Bargeschäft muß dann nachgerechnet werden, indem man die Opportunitätskosten des Kapitals von nun an bis zu dem Moment subtrahiert, wenn Sie das Bargeld zahlen oder empfangen.


DCF Beispiel

Zum Beispiel, wenn die Inflation 6% ist, würde sich der Wert Ihres Geldes jede ±12 Jahre halbieren. Wenn Sie erwarten, dass ein bestimmter Vermögenswert Ihnen ein Einkommen von $30.000 in 12 Jahren ab jetzt liefert, würde dieser Einkommenstrom heute $15.000 wert sein, wenn die Inflation 6% während der Periode gewesen wäre. Wir haben jetzt den Cash Flow von $30.000 diskontiert: er ist für Sie in diesem Moment nur $15.000 wert.
 

Warum Discounted Cash Flow?

Die DCF Methode ist ein Ansatz zur Bewertung, in dem projizierte zukünftige Cashflows mit einem Zinssatz (auch genannt: Rate of Return) diskontiert werden , der das wahrgenommene Risiko der Cash Flows reflektiert. Tatsächlich reflektiert der Diskontsatz zwei Sachen:

  1. Den Geldzeitwert. Jeder mögliche Investor würde es vorziehen, Bargeld sofort zu haben als warten zu müssen. Folglich müssen Investoren kompensiert werden, in dem man für die Verzögerung zahlt.
  2. Eine Riskioprämie, die das zusätzliche Ergebniss darstellt, das Investoren verlangen, da sie Ausgleich für die Gefahr wünschen, dass der Cash Flow nicht verwirklicht werden kann.

Geschichte des DCF

Discounted Cash Flow wurde erstmals formal 1938 in einem Text von John Burr Williams artikuliert: „The Theory of Investment Value“. Dieses war nach dem Marktabbruch von 1929 und vor der Revidierung und allgemeiner Buchhaltung wurden durch SEC Mandat unterstellt. Verständlicherweise waren Investoren, resultierend aus dem Markteinbruch, im Vertrauen auf berichtete Erträge oder tatsächlich auf allen möglichen Maßen von Wert, abgesehen von Bargeld, vorsichtig. Während der achtziger und neunziger Jahre verlor der Wert des Bargelds und der Sachanlagen in Bezug auf den Gesamtwert der Firma an Bedeutung (wie durch die Börse festgestellt). Entsprechend einiger Schätzungen fiel der Wert des Sachanlagevermögens zu weniger als ein Fünftel des unternehmerischen Gesamtwertes. Immaterielle Vermögenswerte, wie Kundenverhältnisse, Patente, eigene Geschäftsmodelle, Absatzkanäle, etc., sind die restlichen vier Fünftel.


Buch: S. David Young, Stephen F. O'Byrne - EVA and Value-Based Management: A Practical Guide.. -

Buch: Aswath Damodaran - Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining Value. -

Buch: James R. Hitchner - Financial Valuation: Applications and Models -


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