Modelo CVA

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El modelo del Cash Value Added (Modelo CVA) (CVA) incluye solamente items de efectivo, es decir, las utilidades antes de depreciación, intereses e impustos (EBDIT = Earnings Before Depreciation Interest and Tax), cambios en el capital de trabajo, o inversiones no estratégicas. La suma de esos tres items es el Flujo de Caja Operativo (OCF= Operating Cash Flow). El OCF es comparado con el flujo de fondos requerido, “la Demanda de Flujo de Fondos Operativos” (OCFD). Este OCFD representa el flujo de fondos necesitado para resolver los requisitos financieros del inversionista en las inversiones estratégicas de la compañía, es decir el Costo de Capital.

Costo de oportunidad del capital en términos de efectivo

En vez de medir el costo de oportunidad de capital del inversionista en términos de porcentajes, el modelo del CVA utiliza el Costo de Capital del inversionista en términos de efectivo. La diferencia entre el OCF (Flujo de Fondos Operativo) y el OCFD (Necesidad de la Demanda de Flujo de Fondos Operativos) es el CVA. Este CVA para el período, es una buena estimación del flujo de liquidez generado, sobre o por debajo, de las necesidades del inversionista para ese período. Este análisis se puede hacer en cada nivel de la compañía, y el CVA para la compañía será la sumatoria de los CVA de las inversiones estratégicas.

CVA comparado con el MVA (Market Value Added).

A diferencia de las mediciones basadas en el mercado, tales como MVA, el Modelo CVA (CVA) se puede calcular a nivel de cada división (a nivel de unidad estratégica de negocio).

A diferencia de las mediciones de valores, CVA es un flujo y se puede utilizar para la evaluación en el tiempo.

CVA comparado con el EBIT

A diferencia de la utilidad contable como por ejemplo, la utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT), renta neta y EPS, el CVA es económico y se basa en la idea que una compañía debe cubrir los gastos de explotación y el Costo de Capital.

Fórmula del Cash Value Added

      Ventas

-     Costos

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      Margen Operativo

+   Movimiento del capital de trabajo

-     inversiones No-estratégicas

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      Flujo de Fondos Operativo

-     Demanda de Flujo de Fondos Operativos

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      Cash Value Added (CVA)

Libro: Andrew Black - Questions Of Value

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