Modelo CVA

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Resumen

El modelo del Cash Value Added (Modelo CVA) (CVA) incluye solamente items de efectivo, es decir, las utilidades antes de depreciación, intereses e impustos (EBDIT = Earnings Before Depreciation Interest and Tax), cambios en el capital de trabajo, o inversiones no estratégicas. La suma de esos tres items es el Flujo de Caja Operativo (OCF= Operating Cash Flow). El OCF es comparado con el flujo de fondos requerido, “la Demanda de Flujo de Fondos Operativos” (OCFD). Este OCFD representa el flujo de fondos necesitado para resolver los requisitos financieros del inversionista en las inversiones estratégicas de la compañía, es decir el Costo de Capital.


Costo de oportunidad del capital en términos de efectivo

En vez de medir el costo de oportunidad de capital del inversionista en términos de porcentajes, el modelo del CVA utiliza el Costo de Capital del inversionista en términos de efectivo. La diferencia entre el OCF (Flujo de Fondos Operativo) y el OCFD (Necesidad de la Demanda de Flujo de Fondos Operativos) es el CVA. Este CVA para el período, es una buena estimación del flujo de liquidez generado, sobre o por debajo, de las necesidades del inversionista para ese período. Este análisis se puede hacer en cada nivel de la compañía, y el CVA para la compañía será la sumatoria de los CVA de las inversiones estratégicas.


CVA comparado con el MVA (Market Value Added).

A diferencia de las mediciones basadas en el mercado, tales como MVA, el Modelo CVA (CVA) se puede calcular a nivel de cada división (a nivel de unidad estratégica de negocio).


A diferencia de las mediciones de valores, CVA es un flujo y se puede utilizar para la evaluación en el tiempo.


CVA comparado con el EBIT

A diferencia de la utilidad contable como por ejemplo, la utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT), renta neta y EPS, el CVA es económico y se basa en la idea que una compañía debe cubrir los gastos de explotación y el Costo de Capital.


Fórmula del Cash Value Added


      Ventas

-     Costos

------------------------------------------------------

      Margen Operativo

+   Movimiento del capital de trabajo

-     inversiones No-estratégicas

------------------------------------------------------

      Flujo de Fondos Operativo

-     Demanda de Flujo de Fondos Operativos

------------------------------------------------------

      Cash Value Added (CVA)


Libro: Andrew Black - Questions Of Value


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Advantage of Cash Value Added Concept versus Economic Value Added
The cash value added concept is based, as opposed to economic value added, on cash flow figures and therefore offers lit (...)
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VBM: EVA or CVA?

Comparing EVA and CVA
Original 1997 paper by Fredrik Weissenrieder deals with the two VBM frameworks Economic Value Added (EVA?) and Cash Valu (...)

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EVA CVA NPV investing
2005-paper by Fredrik Weissenrieder mentions following costly consequences of the industry's view on profitability: (...)

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