CVA-Modell

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Zusammenfassung

Das Cash Value Added (CVA) Modell schließt nur Kassenposten, d.h. Earnings Before Depreciation Interest and Tax (EBDIT, um nicht liquiditätswirksamen Aufwand bereinigt), Betriebskapitalbewegungen und nicht strategische Investitionen ein. Die Summe jener drei Beträge ist der Operating Cash Flow (OCF). Der OCF wird mit einer Cash Flow Anforderung, „dem Operating Cash Flow Demand“ verglichen (OCFD). Dieser OCFD stellt den Cash Flow dar, der benötigt wird, um den finanziellen Anforderungen des Investors an die strategischen Investitionen der Firma, d.h. die Kapitalkosten zu entsprechen.


Opportunitätskosten des Kapitals in Bargrößen

Anstatt die Opportunitätskosten des Kapitals des Investors in Prozentgrößen zu messen, verwendet das CVA Modell die Opportunitätskosten des Kapitals des Investors in Bargrößen. Der Unterschied zwischen dem OCF und dem OCFD ist der „Cash Value Added“ - CVA. Der CVA für eine Periode ist eine gute Schätzung des Cash Flows, der über oder unterhalb der Anforderung des Investors während dieser Periode erzeugt wird. Diese Analyse kann auf jedem Niveau der Firma erfolgen und der CVA der Firma ist die Gesamtheit der CVA's ihrer strategischen Investitionen.


CVA verglichen mit MVA

Anders als marktbasierte Maße, wie MVA, kann Cash Value Added (CVA) auf Divisionsebene (Strategische Business Units) errechnet werden.


Anders als Wertpapiermaße ist CVA eine Flußgröße und kann für Performancebewertung über die Zeit verwendet werden.


CVA verglichen mit EBIT

Anders als Buchgewinn wie EBIT-Methode, Nettogewinn und EPS, ist Cash Value Added (CVA) ökonomisch und basiert auf der Idee, dass eine Firma die Betriebskosten UND die Kapitalkosten decken muss.


Formel des Cash Value Added


      Umsatzerlöse

-     Kosten

------------------------------------------------------

      Operating Surplus

+-    Betriebskapitalbewegung

-     Nicht strategische Investitionen

------------------------------------------------------

      Operating Cash Flow

-     Operating Cashflow Demand

------------------------------------------------------

      Cash Value Added - CVA


Buch: Andrew Black - Questions Of Value


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