CAPM-Modellen (Sharpe)

Kunskapscenter

Capital Asset Pricing Modellen (CAPM) är en ekonomisk modell för att värdera aktier, värdepapper, derivata och/eller tillgångar, genom att titta på relationen mellan, risk och förväntad avkastning. CAPM utgår ifrån idén att investerarnas krav på en förväntad extra avkastning (som kallas riskpremien) om de tillfrågas att acceptera ytterligare risk.

Beskrivning av CAPM. Capital Asset Pricing Modellen förklaras nedan.

CAPM introducerades av Treynor ('61), Sharpe ('64) och Lintner ('65). Genom att introducera artiklar av systematisk och marknadsspecifik risk, som utvidgade portföljteorin. År 1990 var William Sharpe Nobelprisvinnaren i Ekonomi. "För hans (WS's) bidrag till teorin om prisbildning av finansiella tillgångar, den så kallade Capital Asset Pricing Modellen (CAPM)."

CAPM-modellen säger att den förväntade avkastningen som aktieägare kommer att kräva, är lika med:  avkastningen/räntan på ett riskfritt värdepapper (t.ex. räntebärande papper) plus ytterliggare en riskpremie. Om den förväntade avkastningen inte är lika med eller större än den krävda avkastningen, kommer investeraren vägra att satsa och investeringen bör inte genomföras.

CAPM delar upp portföljens risker i systematisk risk och marknadsspecifik risk. Systematisk risk är risken med innehavet av en marknadsportfölj. När marknaden rör sig, är varje individuell tillgång mer eller mindre påverkad . I den grad, att oavsett aktiv post som deltar i sådana generella marknadsrörelser, så ligger dessa tillgångar i farozonen för systematisk risk. Marknadsspecifik risk är den risk som är unik för en individuell tillgång/portfölj/bransch. Den representerar den delen av tillgångens avkastning som inte korrelerar med generella marknadsrörelser.

Enligt CAPM, så kompenserar marknaden aktieägare för att ta en systematiskt risk men inte för att ta den marknadsspecifika risken. Detta är så därför marknadsspecifik risk kan diversifieras bort. När en investerare innehar en marknadsportfölj, så är varje individuell tillgång i denna portfölj en marknadsspecifik risk. Men genom diversifieringen så är investerarens nettoexponering just en systematisk risk i marknadsportföljen.

CAPM-formeln

CAPM-formeln är:

Förväntad värdepappersavkastning = Riskfri Avkastning + Beta x (Förväntad Marknads Riskpremie, t.ex.branschindex),

eller:
r = Rf + Beta x (RM - Rf)
 

{      En annan version till formeln är: R-Rf = Beta x (RM - Rf)       }

där:
- r           är den förväntade avkastningsräntan på ett värdepapper;
- Rf         är avkastningen hos den "den riskfria räntan" eller investeringen, dvs. kassa/ kapital tillgångar;
- RM       är den förväntade avkastningsräntan hos lämpliga tillgångsklasser (portföljen).
 

Beta är den totala risk, det är att investera på en stor marknad, som till exempel New York Stock Exchange. Beta definieras vara lika med 1.00000 exakt.

Varje företag har också en egen Beta. Beta hos ett företag är det företagets risk jämfört med till Beta (risken) generellt på den marknaden. Om ett företag har en Beta på 3.0, då förväntas det företaget vara 3 gånger riskablare än vad den generella marknaden är. Beta indikerar volatiliteten hos värdepappret, relativt de tillgångars klassificering som den tillhör (Aktier, ränteppapper, råvaror etc).

Att investera i enskilda värdepapper

En följdkonsekvens av CAPM tänkande är att den medför att att investera i individuella aktier är värdelöst, därför att man kan duplicera belöningen och risk egenskaperna oavsett typ av värdepapper just genom att använda den rätta blandningen av kapital med den mest lämpliga tillgångsklassen. Detta är anledningen, till att seglivade anhängare av CAPM undviker aktier, och i stället bygger portföljer endast från lågkostnads indexfonder.

Antaganden med Capital Asset Pricing Modellen

Notera! Capital Asset Pricing Modellen är en ceteris paribus (=allt annat lika, latin) modell. Den är endast giltig inom en särskild uppsättning av antaganden. Dessa är:

• Investerare är riskaverta individer som maximerar det förväntade uttnyttjandet av deras sista tid som förmögna. Implikation: Modellen är en engångsperiodsmodell.
• Investerare har homogena förväntningar (övertygelser) om tillgångars avkastningar. Implikation: alla aktieägare uppfattar identiska möjlighetsuppsättningar. Detta betyder att alla har samma informationen samtidigt.
• Tillgångars avkastningar är utdelade ungefär vid samma nivå som vid en normal fördelning.
• Det förekommer en typ av riskfri tillgång och investare kan komma att låna, eller att låna ut obegränsat belopp för denna tillgång till en konstant (ränte-)nivå: den riskfria räntan.
• Det finns ett exakt antal av tillgångar, och deras antal är bestämt till ett visst antal inom en periodvärld.
• Alla tillgångar är perfekt delbara och prissatta i en marknad med perfekt konkurrens. Implikation: t.ex. humankapital är icke-existerande (det inte är delbart och den kan inte ägas som en tillgång).
• Tillgångsmarknader är friktionsfria, och information är kostnadsfri och samtidigt tillgänglig för alla aktieägare. Implikation: utlåningsränta blir lika med inlåningsräntan.
• Det finns inte några marknadsbrister liksom skatter, regleringar eller restriktioner på försäljning av korta terminer vid fall på kursen (short selling).

Normalt är alla antagandena som nämns ovan, varken gällande eller är uppfyllda. Emellertid CAPM kvarstår på något sätt som en av de mest använda investeringsmodeller för att bestämma, risk och avkastning.

Bok: William F. Sharpe - Portfolio Theory and Capital Markets

Bok: Harry M. Markowitz - Mean-Variance Analysis in Portfolio Choice and Capital Markets

Bok: Mary Jackson - Advanced modelling in finance using Excel and VBA

Forum Forumdiskussioner om CAPM-modellen. Nedan kan du ställa en fråga om det här ämnet, dela dina erfarenheter, rapportera en ny utveckling eller förklara något. Can Beta of a Stock be 0? And can Beta be Negative? Question on CAPM: I know that in the CAPM Model the Beta for a stock can be less than one. If the company has a Beta of 0.33, then it is supposed to be 3 times less risky than the overall market. But ... 21   13 kommentarer Raw Beta vs Adjusted Beta While calculating cost of equity via CAPM method, which beta one should use. Raw beta or adjusted beta and why?... 10   2 kommentarer Application of Capital Asset Pricing Model in Pakistan I would like to know how companies in Paskistan use the CAPM model... What are the benefits and demerits???... 10   How to Use CAPM for Project Analysis? How do I use CAPM to gauge / decide whether to take up a project or not? If you can, please give an illustration. How superior is CAPM as compared to WACC?... 6   1 kommentarer Question - CAPM and Beta The beta of stock A is 0,8. The risk free rate is 6%. The market risk premium is 8,5%. Assume the CAPM theory holds. What is the expected return of stock A? Can somebody help me with how this quest... 5   3 kommentarer CAPM is Irrelevant to Use Remember CAPM will not be optimal to use because it is based on a lot of assumptions, which can't be true in a real market. CAPM is just a benchmark for us.... 4   Why Sharp Increase in the Calculation for Betas What was the cause of the sharp increase in the calculation for betas for the metals and mining industry over the past two years?... 4   CAPM usage by Fund Managers What is the relevance of the capital asset pricing model (CAPM) to a fund manager in the equity markets? How is it being used?... 4   What is Beta? Explanation and a Few Remarks 1. Beta is a risk indicator, not a rate of return indicator. 2. Beta with no risk is 0 (used to be treasury bond). 3. Beta of 1, means a firm has the same risk as the market. 4. Beta of 1 means the... 3   CAPM Model and Calculating the Inflation Rate? Can CAPM help us in calculating the inflation rate and in taking the investment decision? Need an ilustration on the this subject.... 3   1 kommentarer Calculating Company Beta How do we find beta for a company?... 3   2 kommentarer Are US Treasury Bills still Zero Beta? The books say that beta can be zero for absolutely risk-free stocks. US Treasury Bills are traditionally perceived to be such assets as well as other governments' bonds. Considering the present econom... 3   1 kommentarer Concept of Marginality and CAPM In this model another assumption is that the number of assets are fixed in a portfolio. But this is a confusing thing as well, because it neglects the concept of marginality i.e. the overall change du... 3   Starta ett nytt ämne om CAPM-modellen

Best Practices De bästa, högst rankade ämnena om CAPM-modellen. Här hittar du de mest värdefulla idéerna och praktiska förslagen. 🥇 Calculating Beta of Portfolio after Portfolio Change Please help me to solve this question: You have $2 million portfolio consisting of a $100,000 investment in each of 20 different stock. The portfolio has a beta equal to 1.1. You are considering sell... 5   3 kommentarer

Experttips Avancerad insikt om Capital Asset Pricing Model (Engelsk). Här hittar du professionella råd från experter. Rethinking CAPM Valuation, DCF, Capital Cost William F. Sharpe, who developed the Capital Asset Pricing Model, recently announced that his pioneering work on the CAP... Post-modern Portfolio Theory Portfolio Theory, Minimum Acceptable Return, Downside Risk, Minimum Acceptable Return Post-modern portfolio theory (PMPT) was invented originally to improve portfolio optimization and asset allocation. Howe...

Informationskällor Olika informationskällor om CAPM-modellen. Här hittar du powerpoints, videor, nyheter etc. som du kan använda i dina egna föreläsningar och workshops. CAPM Models Comparing CAPM models Paper by Don (Tissu) U.A. Galagedera provides a review of the main features of asset pricing models. The review includes... The Capital Asset Pricing Model In-depth: Derivation, Calculation, Usage and Results CAPM, Capital Asset Pricing Model, This presentation provides a detailed explanation of the CAPM and includes the following sections: 1. Introduction 2. ... Introduction to Capital Market Efficiency: Portfolio Theory and CAPM CAPM, Portfolio Theory, Efficient Markets Hypothesis, Risk and Expected Return, Investing, Financial Asset Valuation This presentation provides insights into capital market efficiency, portfolio theory and the CAPM, by explaining the bas... Firm Size Effect Literature Overview Paper by Mathijs A. van Dijk reviews 25 years of research on the size effect in international equity returns. Since Banz... Efficient Markets and Behavioral Financial Decision Making Behavioral Finance, Rational Decision-making, CAPM This presentation elaborates on financial decision making in our market place and includes the following sections: 1. I... Interview Sharpe: Background CAPM Understanding Two Basic Elements behind CAPM Short interview with Nobel Prize-winning economist William Sharpe in which he explains 2 key notions behind his Capital ... Value Premium and CAPM Value Premium Analysis Eugene F. Kama and Kenneth R. French examine: (i) how value premiums vary with firm size, (ii) whether the CAPM expl... Three Centuries of Asset Pricing History of Asset Pricing, Mean-Variance Portfolio Optimisation, Equilibrium Analysis, No- Arbitrage Arguments This paper charters the historical development of asset pricing and derivative valuation. It illustrates how asset pric... Giving Financial Advice on Dealing with Uncertainty Financial Services, Asset Management, Financial Investing Harry Markowitz gives short answers two questions: 1. (How) can financial advisors help participants deal with uncertai... Portfolio Evaluation Portfolio Evaluation, Sharpe Ratio, Treynor Ratio, Jensen Alpha Investors invest in different securities like bonds, shares, debentures etc. In a bid to gain returns with calculated ri... A Brief History of Downside Risk Measures Finance - Security Analysis and Portfolio Management - Investment Risk - Downside Risk Portfolio theory is the application of decision-making tools under risk to the problem of managing risky investment port... CAPM, Downside CAPM and the Traditional Performance Measures CAPM, Downside CAPM, Performance Measurement Ever since Sharpe and Litner presented the Capital Asset Princing Model (CAPM), the model was extensively investigated b... Interview W. Blake: Golden Rules of Investing Advanced Implementation of Investing William Blake gives 2 golden rules on investing: 1. Diversify. 2. Keep costs low. One easy way to achieve that is by ... Introduction and Summary of Futures and Stop Loss Contracts Initial understanding of Futures and Stop Loss Contracts A derivative is a financial contract which derives its value from the performance of another entity such as an asset, in...

Forskningslänkar Hoppa till ytterligare forskningsresurser angående angående CAPM-modellen. Nyheter Videor Presentationer   Böcker Akademisk Mer

Jämför CAPM-Modellen med: Reala Optioner Luehrman  |  Kreditriskhantering  |  Rimlighetsteori  |  Operationsanalys  |  Strategisk Riskhantering Slywotzky  |  Relativ Värdetillväxten  |  Kostnad för Eget Kapital  |  Avkastningsränta, Kalkylränta, Kapitalkostnader

Retur till Management Start: Beslutsfattande och Värdering  |  Ekonomi och Investera

Mer Management Metoder, Modeller och Teori