Capital Asset Pricing Model (Модель оценки финансовых активов)
(CAPM)

Центр Знаний

Capital Asset Pricing Model (Модель оценки финансовых активов) (CAPM) - экономическая модель для оценки акций, ценных бумаг, деривативов и/или активов путем соотношения риска и ожидаемого дохода. CAPM основывается на той идее, что инвесторы требуют дополнительный ожидаемый доход (рисковую премию), если их просят взять на себя дополнительный риск.

Описание CAPM. Объяснение Capital Asset Pricing Model (Модель оценки финансовых активов).

CAPM была разработана Treynor ('61), Sharpe ('64) и Lintner ('65). Введя понятия систематического и специфического риска, она расширила теорию портфельного выбора (portfolio theory). В 1990, William Sharpe стал лауреатом Нобелевской премии по экономике. «За его вклад в теорию ценообразования финансовых средств, так называемую Capital Asset Pricing Model (Модель оценки финансовых активов) (CAPM).»

Модель CAPM утверждает, что ожидаемый доход, который потребуют инвесторы равен: ставке по безрисковой ценной бумаге плюс рисковая премия. Если ожидаемый доход не равен или выше, чем требуемая доходность, то инвесторы откажутся инвестировать, и инвестиции не будут сделаны.

CAPM анализирует портфельный риск в форме систематического риска (systematic risk) и специфического риска (specific risk). Систематическим риском обладает рыночный портфель (market portfolio). Когда происходят движения на рынке, каждый индивидуальный актив подвергается влиянию в той или иной степени. В той степени, в какой актив движется вместе с изменениями на рынке, он подвержен систематическому риску. Специфическим риском называется риск уникальный для индивидуального актива. Он представляет составляющую доходности актива, не взаимосвязанную с общими движениями на рынке.

Согласно CAPM, рынок компенсирует инвесторов за принятие систематического риска, но не за принятие специфического риска. Это потому, что специфический риск можно диверсифицировать. Когда инвестор держит рыночный портфель, каждый индивидуальный актив в портфеле подвержен специфическому риску. Но посредством диверсификации, чистая подверженность инвестора риску составляет лишь систематический риск рыночного портфеля.

Формула CAPM

Формула CAPM является следующей:

Ожидаемая доходность/Expected Security Return = Безрисковая доходность/Riskless Return + Beta x (Ожидаемая премия за рыночный риск/Expected Market Risk Premium)

или:
r = Rf + Beta x (RM - Rf)
 

{      Другой вариант формулы является следующим: r-Rf = Beta x (RM - Rf)      }

где:
- r           норма ожидаемого дохода по ценной бумаге;
- Rf         ставка «безрисковой» инвестиции, т.е. по денежным средствам;
- RM       норма доходности сопоставимого типа актива.
 

Beta - совокупный риск от инвестирования в общий рынок, как например, на Нью-Йоркской фондовой бирже. Beta, по определению приравнивается точно к 1.00000 .

Каждая компания также имеет Beta. Beta компании - риск компании по сравнению с Beta (риском) общего рынка. Если компания имеет Beta 3.0, то предполагается, что ее активы в 3 раза более рискованны, чем общий рынок. Beta показывает волатильность ценной бумаги, относительно типа актива.

Инвестирование в индивидуальные ценные бумаги

Следствием CAPM является то, что инвестирование в индивидуальные акции бесполезно, потому что можно дублировать параметры доходности и риска любой ценной бумаги, просто используя правильное соотношение денежных средств с соответствующим типом активов. This is why преданные последователи CAPM избегают ценных бумаг, и вместо строят портфели просто из дешевых индексных фондов.

Предположения Модели оценки финансовых активов

Примечание! Модель оценки финансовых активов - модель при прочих равных условиях. Она действительна только в пределах определенной совокупности предположений. Предположения:

• Инвесторы - это люди, нерасположенные к риску, которые максимизируют ожидаемую полезность своего благосостояния на конец периода. Последствие: Это модель на один период.
• Инвесторы имеют однородные ожидания (убеждения) о прибылях актива. Последствие: все инвесторы воспринимают идентичные допустимые множества. Это означает, что все имеют одинаковую информацию на определенный момент времени.
• Прибыли актива распределены согласно нормальному распределению.
• Существуют безрисковые активы, и инвесторы могут занять или одолжить неограниченное количество этого актива по постоянной ставке: безрисковой ставке.
• Существует определенное количество активов, и их количество зафиксированно в рамках одного периода.
• Все активы совершенно делимы и оцениваются в совершенной конкурентной среде. Последствие: например, человеческий капитал не существует (он неделим и им нельзя обладать как активом).
• Рынки без отклонений, и информация ничего не стоит и одновременно доступна всем инвесторам. Последствие: ставка на заемный капитал приравнивается ссудному проценту.
• Отсутствуют несовершенства рынка такие как: налоги, регулирование или ограничения по короткой продаже.

Обычно, все предположения, упомянутые выше, недействительны и невыполнимы. Однако, CAPM, так или иначе, остается одной из наиболее используемых инвестиционных моделей для определения риска и доходности .

Книга: William F. Sharpe - Portfolio Theory and Capital Markets

Книга: Harry M. Markowitz - Mean-Variance Analysis in Portfolio Choice and Capital Markets

Книга: Mary Jackson - Advanced modelling in finance using Excel and VBA

Форум Обсуждения на форуме о Модель оценки финансовых активов. Ниже вы можете задать вопрос по этой теме, поделиться своим опытом, сообщить о новой разработке или что-то пояснить. Начать новую тему об Модель оценки финансовых активов Поделитесь своими знаниями здесь (или задайте вопрос)   Can Beta of a Stock be 0? And can Beta be Negative? Question on CAPM: I know that in the CAPM Model the Beta for a stock can be less than one. If the company has a Beta of 0.33, then it is supposed to be 3 times less risky than the overall market. But ... 21   13 комментария Raw Beta vs Adjusted Beta While calculating cost of equity via CAPM method, which beta one should use. Raw beta or adjusted beta and why?... 10   2 комментария Application of Capital Asset Pricing Model in Pakistan I would like to know how companies in Paskistan use the CAPM model... What are the benefits and demerits???... 10   How to Use CAPM for Project Analysis? How do I use CAPM to gauge / decide whether to take up a project or not? If you can, please give an illustration. How superior is CAPM as compared to WACC?... 6   1 комментария Question - CAPM and Beta The beta of stock A is 0,8. The risk free rate is 6%. The market risk premium is 8,5%. Assume the CAPM theory holds. What is the expected return of stock A? Can somebody help me with how this quest... 5   3 комментария CAPM is Irrelevant to Use Remember CAPM will not be optimal to use because it is based on a lot of assumptions, which can't be true in a real market. CAPM is just a benchmark for us.... 4   Why Sharp Increase in the Calculation for Betas What was the cause of the sharp increase in the calculation for betas for the metals and mining industry over the past two years?... 4   CAPM usage by Fund Managers What is the relevance of the capital asset pricing model (CAPM) to a fund manager in the equity markets? How is it being used?... 4   What is Beta? Explanation and a Few Remarks 1. Beta is a risk indicator, not a rate of return indicator. 2. Beta with no risk is 0 (used to be treasury bond). 3. Beta of 1, means a firm has the same risk as the market. 4. Beta of 1 means the... 3   CAPM Model and Calculating the Inflation Rate? Can CAPM help us in calculating the inflation rate and in taking the investment decision? Need an ilustration on the this subject.... 3   1 комментария Calculating Company Beta How do we find beta for a company?... 3   2 комментария Are US Treasury Bills still Zero Beta? The books say that beta can be zero for absolutely risk-free stocks. US Treasury Bills are traditionally perceived to be such assets as well as other governments' bonds. Considering the present econom... 3   1 комментария Concept of Marginality and CAPM In this model another assumption is that the number of assets are fixed in a portfolio. But this is a confusing thing as well, because it neglects the concept of marginality i.e. the overall change du... 3

Лучшие Лрактики Темы для обсуждения с самым высоким рейтингом для обсуждения Модель оценки финансовых активов. Здесь вы найдете самые ценные идеи и практические предложения. 🥇 Calculating Beta of Portfolio after Portfolio Change Please help me to solve this question: You have $2 million portfolio consisting of a $100,000 investment in each of 20 different stock. The portfolio has a beta equal to 1.1. You are considering sell... 5   3 комментария

Эксперт Советы Продвинутое понимание Capital Asset Pricing Model (Английский). Здесь вы найдете профессиональные советы экспертов. Rethinking CAPM Valuation, DCF, Capital Cost William F. Sharpe, who developed the Capital Asset Pricing Model, recently announced that his pioneering work on the CAP... Post-modern Portfolio Theory Portfolio Theory, Minimum Acceptable Return, Downside Risk, Minimum Acceptable Return Post-modern portfolio theory (PMPT) was invented originally to improve portfolio optimization and asset allocation. Howe...

Источники Информации Различные источники информации о Модель оценки финансовых активов. Здесь вы найдете PowerPoints, видео, новости и т.д., чтобы использовать в своих собственных лекциях и практических занятиях. CAPM Models Comparing CAPM models Paper by Don (Tissu) U.A. Galagedera provides a review of the main features of asset pricing models. The review includes... The Capital Asset Pricing Model In-depth: Derivation, Calculation, Usage and Results CAPM, Capital Asset Pricing Model, This presentation provides a detailed explanation of the CAPM and includes the following sections: 1. Introduction 2. ... Introduction to Capital Market Efficiency: Portfolio Theory and CAPM CAPM, Portfolio Theory, Efficient Markets Hypothesis, Risk and Expected Return, Investing, Financial Asset Valuation This presentation provides insights into capital market efficiency, portfolio theory and the CAPM, by explaining the bas... Firm Size Effect Literature Overview Paper by Mathijs A. van Dijk reviews 25 years of research on the size effect in international equity returns. Since Banz... Efficient Markets and Behavioral Financial Decision Making Behavioral Finance, Rational Decision-making, CAPM This presentation elaborates on financial decision making in our market place and includes the following sections: 1. I... Interview Sharpe: Background CAPM Understanding Two Basic Elements behind CAPM Short interview with Nobel Prize-winning economist William Sharpe in which he explains 2 key notions behind his Capital ... Value Premium and CAPM Value Premium Analysis Eugene F. Kama and Kenneth R. French examine: (i) how value premiums vary with firm size, (ii) whether the CAPM expl... Three Centuries of Asset Pricing History of Asset Pricing, Mean-Variance Portfolio Optimisation, Equilibrium Analysis, No- Arbitrage Arguments This paper charters the historical development of asset pricing and derivative valuation. It illustrates how asset pric... Giving Financial Advice on Dealing with Uncertainty Financial Services, Asset Management, Financial Investing Harry Markowitz gives short answers two questions: 1. (How) can financial advisors help participants deal with uncertai... Portfolio Evaluation Portfolio Evaluation, Sharpe Ratio, Treynor Ratio, Jensen Alpha Investors invest in different securities like bonds, shares, debentures etc. In a bid to gain returns with calculated ri... A Brief History of Downside Risk Measures Finance - Security Analysis and Portfolio Management - Investment Risk - Downside Risk Portfolio theory is the application of decision-making tools under risk to the problem of managing risky investment port... CAPM, Downside CAPM and the Traditional Performance Measures CAPM, Downside CAPM, Performance Measurement Ever since Sharpe and Litner presented the Capital Asset Princing Model (CAPM), the model was extensively investigated b... Interview W. Blake: Golden Rules of Investing Advanced Implementation of Investing William Blake gives 2 golden rules on investing: 1. Diversify. 2. Keep costs low. One easy way to achieve that is by ... Introduction and Summary of Futures and Stop Loss Contracts Initial understanding of Futures and Stop Loss Contracts A derivative is a financial contract which derives its value from the performance of another entity such as an asset, in...

Ссылки на Исследования Автоматический переход к другим полезным источникам, касающимся Модель оценки финансовых активов. Новости Видео Презентации   Книги Академический Более

Сравните с: Real Options (Реальные опционы)  |  Управление кредитными рисками  |  Plausibility Theory (Теория правдоподобия)  |  Operations Research (Исследование операций)  |  Strategic Risk Management (Стратегическое управление рисками)  |  Relative Value of Growth (Относительная ценность роста)  |  Стоимость акционерного капитала  |  Стоимость капитала

Возврат на главную страницу: Процесс принятия решений и Оценка  |  Финансы и Инвестиции

Больше: Методы, Модели и Теории Менеджмента