|
Capital Asset Pricing Model (Модель оценки финансовых активов) (CAPM) - экономическая модель для оценки акций, ценных бумаг, деривативов и/или активов путем соотношения риска и ожидаемого дохода. CAPM основывается на той идее, что инвесторы требуют дополнительный ожидаемый доход (рисковую премию), если их просят взять на себя дополнительный риск.
Описание CAPM. Объяснение Capital Asset Pricing Model (Модель оценки финансовых активов).
CAPM была разработана Treynor ('61), Sharpe ('64) и Lintner ('65). Введя понятия систематического и специфического риска, она расширила теорию портфельного выбора (portfolio theory). В 1990, William Sharpe стал лауреатом Нобелевской премии по экономике. «За его вклад в теорию ценообразования финансовых средств, так называемую Capital Asset Pricing Model (Модель оценки финансовых активов) (CAPM).»
Модель CAPM утверждает, что ожидаемый доход, который потребуют инвесторы равен: ставке по безрисковой ценной бумаге плюс рисковая премия. Если ожидаемый доход не равен или выше, чем требуемая доходность, то инвесторы откажутся инвестировать, и инвестиции не будут сделаны.
CAPM анализирует портфельный риск в форме систематического риска (systematic risk) и специфического риска (specific risk). Систематическим риском обладает рыночный портфель (market portfolio). Когда происходят движения на рынке, каждый индивидуальный актив подвергается влиянию в той или иной степени. В той степени, в какой актив движется вместе с изменениями на рынке, он подвержен систематическому риску. Специфическим риском называется риск уникальный для индивидуального актива. Он представляет составляющую доходности актива, не взаимосвязанную с общими движениями на рынке.
Согласно CAPM, рынок компенсирует инвесторов за принятие систематического риска, но не за принятие специфического риска. Это потому, что специфический риск можно диверсифицировать. Когда инвестор держит рыночный портфель, каждый индивидуальный актив в портфеле подвержен специфическому риску. Но посредством диверсификации, чистая подверженность инвестора риску составляет лишь систематический риск рыночного портфеля.
Формула CAPM
Формула CAPM является следующей:
Ожидаемая доходность/Expected Security Return = Безрисковая доходность/Riskless Return + Beta x (Ожидаемая премия за рыночный риск/Expected Market Risk Premium)
или:
r = Rf + Beta x (RM - Rf)
{ Другой вариант формулы является следующим: r-Rf = Beta x (RM - Rf) }
где:
- r норма ожидаемого дохода по ценной бумаге;
- Rf ставка «безрисковой» инвестиции, т.е. по денежным средствам;
- RM норма доходности сопоставимого типа актива.
Beta - совокупный риск от инвестирования в общий рынок, как например, на Нью-Йоркской фондовой бирже. Beta, по определению приравнивается точно к 1.00000 .
Каждая компания также имеет Beta. Beta компании - риск компании по сравнению с Beta (риском) общего рынка. Если компания имеет Beta 3.0, то предполагается, что ее активы в 3 раза более рискованны, чем общий рынок. Beta показывает волатильность ценной бумаги, относительно типа актива.
Инвестирование в индивидуальные ценные бумаги
Следствием CAPM является то, что инвестирование в индивидуальные акции бесполезно, потому что можно дублировать параметры доходности и риска любой ценной бумаги, просто используя правильное соотношение денежных средств с соответствующим типом активов. This is why преданные последователи CAPM избегают ценных бумаг, и вместо строят портфели просто из дешевых индексных фондов.
Предположения Модели оценки финансовых активов
Примечание! Модель оценки финансовых активов - модель при прочих равных условиях. Она действительна только в пределах определенной совокупности предположений. Предположения:
- Инвесторы - это люди, нерасположенные к риску, которые максимизируют ожидаемую полезность своего благосостояния на конец периода. Последствие: Это модель на один период.
- Инвесторы имеют однородные ожидания (убеждения) о прибылях актива. Последствие: все инвесторы воспринимают идентичные допустимые множества. Это означает, что все имеют одинаковую информацию на определенный момент времени.
- Прибыли актива распределены согласно нормальному распределению.
- Существуют безрисковые активы, и инвесторы могут занять или одолжить неограниченное количество этого актива по постоянной ставке: безрисковой ставке.
- Существует определенное количество активов, и их количество зафиксированно в рамках одного периода.
- Все активы совершенно делимы и оцениваются в совершенной конкурентной среде. Последствие: например, человеческий капитал не существует (он неделим и им нельзя обладать как активом).
- Рынки без отклонений, и информация ничего не стоит и одновременно доступна всем инвесторам. Последствие: ставка на заемный капитал приравнивается ссудному проценту.
- Отсутствуют несовершенства рынка такие как: налоги, регулирование или ограничения по короткой продаже.
Обычно, все предположения, упомянутые выше, недействительны и невыполнимы. Однако, CAPM, так или иначе, остается одной из наиболее используемых инвестиционных моделей для определения риска и доходности .
Книга: William F. Sharpe - Portfolio Theory and Capital Markets - 
Книга: Harry M. Markowitz - Mean-Variance Analysis in Portfolio Choice and Capital Markets -
Книга: Mary Jackson - Advanced modelling in finance using Excel and VBA -
| |
 How to Use CAPM for Project Analysis?
How do I use CAPM to gauge / decide whether to take up a project or not?
If you can, please give an illustration. How superior is CAPM as compared to WACC?...
|
|
|
|
| |
| |
Question - CAPM and Beta
The beta of stock A is 0,8.
The risk free rate is 6%.
The market risk premium is 8,5%.
Assume the CAPM theory holds. What is the expected return of stock A? Can somebody help me with how this question is solved. Thanks......
|
|
|
|
| |
| |
CAPM is Irrelevant to Use
Remember CAPM will not be optimal to use because it is based on a lot of assumptions, which can't be true in a real market. CAPM is just a benchmark for us....
|
|
|
|
| |
| |
What is Beta? Explanation and a Few Remarks
1. Beta is a risk indicator, not a rate of return indicator.
2. Beta with no risk is 0 (used to be treasory bond).
3. Beta of 1, means a firm has the same risk of the market
4. Beta of 1 means the firm will have the same variation (sta...
|
|
|
|
| |
| |
Raw Beta vs Adjusted Beta
While calculating cost of equity via CAPM method, which beta one should use. Raw beta or adjusted beta and why?...
|
|
|
|
| |
| |
Calculating Beta of Portfolio after Portfolio Change
Please help me to solve this question:
You have $2 million portfolio consisting of a $100,000 investment in each of 20 different stock. The portfolio has a beta equal to 1.1. You are considering selling $100,000 worth of one stock which has a be...
|
|
|
|
| |
| |
Return on Market in CAPM
We substract Rf from RM. Does that mean RM (return on market) in the formula also includes Rf i.e. risk free return? But that is not the case as entire RM is risky. Please share your views....
|
|
|
|
| |
| |
CAPM usage by Fund Managers
What is the relevance of the capital asset pricing model (CAPM) to a fund manager in the equity markets? How is it being used?...
|
|
|
|
| |
| |
Are US Treasury Bills still Zero Beta?
The books say that beta can be zero for absolutely risk-free stocks. US Treasury Bills are generally perceived to be such assets as well as other governments' bonds. Considering the present economic turmoil, I have doubts that this theory will hold. ...
|
|
|
|
| |
| |
More CAPM Assumptions
In this model another assumption is that the number of assets are fixed in a portfolio. But this is a confusing thing as well, because it neglects the concept of marginality i.e. the overall change due to the increase of one asset in a portfolio....
|
|
|
|
| |
|
|
|
Модель оценки финансовых активов Специальная группа по интересам
|
|
|
|
Модель оценки финансовых активов Образование & Мероприятия
|
|
|
| |
 Can Beta of a Stock be 0? And can Beta be Negative?
Question on CAPM: I know that in the CAPM Model the Beta for a stock can be less than one. If the company has a Beta of 0.33, then it is supposed to be 3 times less risky than the overall market. But can Beta also be zero? And can it be negative?...
|
|
|
|
| |
|
|
|
|
Rethinking CAPM
William F. Sharpe, who developed the Capital Asset Pricing Model, recently announced that his pioneering work on the CAPM is ready for a makeover. ...
Usage (application): Valuation, DCF, Capital Cost
|
|
|
|
|
| |
|
|
| |
Новости
CAPM оценивание
|
|
|
|
| |
Новости
CAPM оценка
|
|
|
|
| |
Видео
CAPM оценивание
|
|
|
|
| |
Видео
CAPM оценка
|
|
|
|
| |
Презентации
CAPM оценивание
|
|
|
|
| |
Презентации
CAPM оценка
|
|
|
|
| |
Более
CAPM оценивание
|
|
|
|
| |
Более
CAPM оценка
|
|
|
|
|
|
Сравните с: Real Options (Реальные опционы) | RAROC | Plausibility Theory (Теория правдоподобия) | Operations Research (Исследование операций) | Strategic Risk Management (Стратегическое управление рисками) | Relative Value of Growth (Относительная ценность роста) | Стоимость акционерного капитала | Стоимость капитала
Возврат на главную страницу: Процесс принятия решений и Оценка | Финансы и Инвестиции
Больше: Методы, Модели и Теории Менеджмента
|
|
|
|
Special Interest Group Leader
|
|
|
|
|
|
