Capital Asset Pricing Model
(CAPM)

Kenniscentrum

Het Capital Asset Pricing Model (CAPM) is een economisch model voor het waarderen van aandelen, effecten, derivaten en/of activa door risico en verwachte opbrengsten met elkaar in verband te brengen. CAPM is gebaseerd op het idee dat investeerders extra verwachte opbrengst (risicopremie genoemd) eisen, als zij worden gevraagd om extra risico te accepteren.

Beschrijving van CAPM. Het Capital Asset Pricing Model wordt verklaard.

CAPM werd geïntroduceerd door Treynor ('61), Sharpe ('64) en Lintner ('65). Door de begrippen van systematisch en specifiek risico te introduceren, breidde het de portefeuilletheorie uit. In 1990, was William Sharpe de Nobel prijswinnaar voor Economie. „Voor zijn bijdragen aan de theorie van prijsvorming voor financiële activa, het zogenaamde Capital Asset Pricing Model (CAPM).“

Het CAPM model zegt dat de verwachte opbrengst die de investeerders zullen eisen, gelijk is aan: het tarief op een risicovrij aandeel plus een risicopremie. Als de verwachte opbrengst niet gelijk is aan of hoger is dan de vereiste opbrengst, zullen de investeerders weigeren te investeren en zal de investering niet worden gedaan.

CAPM verdeelt het risico van een portefeuille in systematisch risico en specifiek risico. Systematisch risico is het risico om de marktportefeuille te houden. Wanneer de markt zich beweegt, wordt elk individueel actief meer of minder beïnvloed. In de mate waarin ieder actief deelneemt aan dergelijke algemene marktbewegingen, brengt dat actief systematisch risico met zich mee. Specifiek risico is dat risico welk voor individuele activa uniek is. Het vertegenwoordigt de component van de opbrengst van een actief welke niet gerelateerd is aan algemene marktbewegingen.

Volgens CAPM, compenseert de markt investeerders voor het nemen van systematisch risico, maar niet voor het nemen van specifiek risico. Dit is omdat het specifieke risico kan weg worden gediversifieerd. Wanneer een investeerder de marktportefeuille houdt, brengt elk individueel actief in die portefeuille specifiek risico met zich mee. Maar door diversificatie, is de netto blootstelling van de investeerder enkel en alleen het systematische risico van de marktportefeuille.

CAPM formule

De formule van CAPM is:

Verwachte Opbrengst van het Aandeel = Risicoloze Opbrengst + Bèta x (Verwachte Markt Risico Premie)

of:
r = Rf + Bèta x (RM - Rf)
 

{      Een andere versie van de formule is: r-Rf = Bèta x (RM - Rf)       }

waar:
- r           het verwachte opbrengsttarief op een aandeel is;
- Rf         het tarief van een „risicovrije“ investering, d.w.z. contant geld is;
- RM       het opbrengsttarief van de passende activaklasse is.
 

Bèta is het algemene risico van investeren in een grote markt, zoals de New York Stock Exchange. Bèta, evenaart per definitie exact 1.00000.

Elk bedrijf heeft ook een Bèta. De Bèta van een bedrijf is zijn bedrijfsrisico vergeleken wordt met de Bèta (Risico) van de algehele markt. Als het bedrijf een Bèta van 3.0 heeft, dan veronderstelt men dat het 3 keer zo risicovol is als de algehele markt. Bèta is een indicatie van de volatiliteit van het aandeel, vergeleken tot de activaklasse.

Investeren in individuele aandelen

Een gevolg van CAPM denken is dat het impliceert dat het investeren in individuele aandelen nutteloos is, omdat men de beloning en risicokenmerken van om het even welk aandeel kan dupliceren, enkel door de juiste mix van cash geld met de passende activaklasse te gebruiken. Vandaar dat hardnekkige aanhangers van CAPM aandelen vermijden, en in plaats daarvan slechts portefeuilles bouwen bestaande uit goedkope indexfondsen.

Veronderstellingen van het Capital Asset Pricing Model

Opmerking! Het Capital Asset Pricing Model is een ceteris paribusmodel. Het is slechts geldig binnen een speciale reeks veronderstellingen. Deze zijn:

• Investeerders zijn risicoafkerige individuen, die de verwachte waarde maximaliseren van hun rijkdom aan het einde van de periode. Implicatie: Het model is één periodemodel.
• De investeerders hebben homogene verwachtingen (geloven) over activa-opbrengsten. Implicatie: alle investeerders nemen identieke kansreeksen waar. Dit betekent dat iedereen dezelfde informatie op hetzelfde moment heeft.
• De opbrengsten van activa worden verdeeld door de normale distributie.
• Er bestaan risico-vrije activa en investeerders kunnen onbeperkte hoeveelheden van deze activa in- of uitlenen tegen een constant tarief: het risico vrije tarief.
• Er is een welomlijnd aantal activa en hun hoeveelheden worden vastgezet binnen een bepaalde periode.
• Alle activa zijn volkomen deelbaar en geprijsd in een perfect concurrerende markt. Implicatie: bv. menselijk kapitaal bestaat niet (het is niet deelbaar en het kan niet worden bezeten als activa).
• Activa markten zijn zonder frictie, en informatie is zonder kosten en gelijktijdig beschikbaar voor alle investeerders. Implicatie: het inleentarief evenaart het uitleentarief.
• Er zijn geen marktonvolmaaktheden zoals belastingen, verordeningen, of beperkingen op short-selling.

Normaal, zijn alle hierboven vermelde veronderstellingen noch geldig noch vervuld. Nochtans, blijft CAPM hoe dan ook één van de meest gebruikte investeringsmodellen om risico en opbrengst te bepalen.

Boek: William F. Sharpe - Portfolio Theory and Capital Markets

Boek: Harry M. Markowitz - Mean-Variance Analysis in Portfolio Choice and Capital Markets

Boek: Mary Jackson - Advanced modelling in finance using Excel and VBA

Forum Forumdiscussies over het Capital Asset Pricing Model. Hieronder kunt u een vraag stellen over dit onderwerp, uw ervaringen delen, een nieuwe ontwikkeling melden, of iets toelichten. 🔥 Berekening Beta, CAPM en Sharpe Ratio Hallo, nu ik de formule heb van de CAPM kom ik nog steeds niet uit een opgave die ik moet maken. Het volgende moet ik berekenen: de Beta, op basis van het CAPM de rendementsverwachting van aandeel xyz... 4   Can Beta of a Stock be 0? And can Beta be Negative? Question on CAPM: I know that in the CAPM Model the Beta for a stock can be less than one. If the company has a Beta of 0.33, then it is supposed to be 3 times less risky than the overall market. But ... 21   13 reacties Raw Beta vs Adjusted Beta While calculating cost of equity via CAPM method, which beta one should use. Raw beta or adjusted beta and why?... 10   2 reacties Application of Capital Asset Pricing Model in Pakistan I would like to know how companies in Paskistan use the CAPM model... What are the benefits and demerits???... 10   How to Use CAPM for Project Analysis? How do I use CAPM to gauge / decide whether to take up a project or not? If you can, please give an illustration. How superior is CAPM as compared to WACC?... 6   1 reacties Question - CAPM and Beta The beta of stock A is 0,8. The risk free rate is 6%. The market risk premium is 8,5%. Assume the CAPM theory holds. What is the expected return of stock A? Can somebody help me with how this quest... 5   3 reacties CAPM is Irrelevant to Use Remember CAPM will not be optimal to use because it is based on a lot of assumptions, which can't be true in a real market. CAPM is just a benchmark for us.... 4   Why Sharp Increase in the Calculation for Betas What was the cause of the sharp increase in the calculation for betas for the metals and mining industry over the past two years?... 4   CAPM usage by Fund Managers What is the relevance of the capital asset pricing model (CAPM) to a fund manager in the equity markets? How is it being used?... 4   What is Beta? Explanation and a Few Remarks 1. Beta is a risk indicator, not a rate of return indicator. 2. Beta with no risk is 0 (used to be treasury bond). 3. Beta of 1, means a firm has the same risk as the market. 4. Beta of 1 means the... 3   CAPM Model and Calculating the Inflation Rate? Can CAPM help us in calculating the inflation rate and in taking the investment decision? Need an ilustration on the this subject.... 3   1 reacties Calculating Company Beta How do we find beta for a company?... 3   2 reacties Are US Treasury Bills still Zero Beta? The books say that beta can be zero for absolutely risk-free stocks. US Treasury Bills are traditionally perceived to be such assets as well as other governments' bonds. Considering the present econom... 3   1 reacties Concept of Marginality and CAPM In this model another assumption is that the number of assets are fixed in a portfolio. But this is a confusing thing as well, because it neglects the concept of marginality i.e. the overall change du... 3   Begin een nieuw onderwerp over het Capital Asset Pricing Model

Best Practices De best beoordeelde onderwerpen over het Capital Asset Pricing Model. Hier vindt u de meest waardevolle ideeën en praktische suggesties. 🥇 Calculating Beta of Portfolio after Portfolio Change Please help me to solve this question: You have $2 million portfolio consisting of a $100,000 investment in each of 20 different stock. The portfolio has a beta equal to 1.1. You are considering sell... 5   3 reacties

Expert Tips Geavanceerde inzichten over het Capital Asset Pricing Model (Engels). Hier vindt u professionele adviezen van deskundigen. Rethinking CAPM Valuation, DCF, Capital Cost William F. Sharpe, who developed the Capital Asset Pricing Model, recently announced that his pioneering work on the CAP... Post-modern Portfolio Theory Portfolio Theory, Minimum Acceptable Return, Downside Risk, Minimum Acceptable Return Post-modern portfolio theory (PMPT) was invented originally to improve portfolio optimization and asset allocation. Howe...

Informatiebronnen Diverse informatiebronnen betreffende het Capital Asset Pricing Model. Hier vindt u powerpoints, video's, nieuws etc. om te gebruiken in uw eigen lezingen en workshops. CAPM Models Comparing CAPM models Paper by Don (Tissu) U.A. Galagedera provides a review of the main features of asset pricing models. The review includes... The Capital Asset Pricing Model In-depth: Derivation, Calculation, Usage and Results CAPM, Capital Asset Pricing Model, This presentation provides a detailed explanation of the CAPM and includes the following sections: 1. Introduction 2. ... Introduction to Capital Market Efficiency: Portfolio Theory and CAPM CAPM, Portfolio Theory, Efficient Markets Hypothesis, Risk and Expected Return, Investing, Financial Asset Valuation This presentation provides insights into capital market efficiency, portfolio theory and the CAPM, by explaining the bas... Firm Size Effect Literature Overview Paper by Mathijs A. van Dijk reviews 25 years of research on the size effect in international equity returns. Since Banz... Efficient Markets and Behavioral Financial Decision Making Behavioral Finance, Rational Decision-making, CAPM This presentation elaborates on financial decision making in our market place and includes the following sections: 1. I... Interview Sharpe: Background CAPM Understanding Two Basic Elements behind CAPM Short interview with Nobel Prize-winning economist William Sharpe in which he explains 2 key notions behind his Capital ... Value Premium and CAPM Value Premium Analysis Eugene F. Kama and Kenneth R. French examine: (i) how value premiums vary with firm size, (ii) whether the CAPM expl... Three Centuries of Asset Pricing History of Asset Pricing, Mean-Variance Portfolio Optimisation, Equilibrium Analysis, No- Arbitrage Arguments This paper charters the historical development of asset pricing and derivative valuation. It illustrates how asset pric... Giving Financial Advice on Dealing with Uncertainty Financial Services, Asset Management, Financial Investing Harry Markowitz gives short answers two questions: 1. (How) can financial advisors help participants deal with uncertai... Portfolio Evaluation Portfolio Evaluation, Sharpe Ratio, Treynor Ratio, Jensen Alpha Investors invest in different securities like bonds, shares, debentures etc. In a bid to gain returns with calculated ri... A Brief History of Downside Risk Measures Finance - Security Analysis and Portfolio Management - Investment Risk - Downside Risk Portfolio theory is the application of decision-making tools under risk to the problem of managing risky investment port... CAPM, Downside CAPM and the Traditional Performance Measures CAPM, Downside CAPM, Performance Measurement Ever since Sharpe and Litner presented the Capital Asset Princing Model (CAPM), the model was extensively investigated b... Interview W. Blake: Golden Rules of Investing Advanced Implementation of Investing William Blake gives 2 golden rules on investing: 1. Diversify. 2. Keep costs low. One easy way to achieve that is by ... Introduction and Summary of Futures and Stop Loss Contracts Initial understanding of Futures and Stop Loss Contracts A derivative is a financial contract which derives its value from the performance of another entity such as an asset, in...

Researchlinks Springen naar verdere onderzoeksbronnen met betrekking tot het Capital Asset Pricing Model. Nieuws Video's Presentaties   Boeken Academisch Meer

Vergelijk met: Real Options-analyse  |  Kredietrisicobeheer  |  Plausibiliteitstheorie  |  Operations Research  |  Strategisch Risicomanagement  |  Relatieve Waarde van Groei  |  Kosten van Aandelen  |  Kosten van Kapitaal

Keer terug naar Management Discipline: Besluitvorming & Waardering  |  Financiën & Investeren

Meer Managementmethoden, managementmodellen en managementtheorie