Altman의 표준화점수(Z-Score )

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Edward Altman의 파산예측을 위한 표준점수는 한 기업의 재무건전성 측정을 위한 다변량 공식이며 기업이 2년내에 파산할 확률을 분석하는 강력한 도구이다. 표준화점수의 효과를 측정한 연구결과에 따르면 파산예측이 정확한 것을 보여주고 있다(72%-80% 신뢰도).
 

표준화점수는 1968년에 뉴욕대학의 Stern 경영대학의 교수이자 금융경제학자인 Edward I. Altman 박사에 의해 개발되었다.
 

표준화점수의 구성

표준화점수 파산 예측변수는 Altman이 산출한 가중시스템을 사용하여 5가지의 일반적인 사업비율을 결합하였다. 예측변수는 기업이 파산할 가능성을 결정한다. 예측변수는 제조업체의 자료를 기초로하여 구해졌지만, 후에 약간의 수정을 거쳐 서비스 기업이 파산할 위험을 결정하는데에도 효과적임이 증명되었다.

표준화점수 방법의 결과 분석

결과는 어떻게 판단되어야 하는가? 다음에 달려 있다 :

• 기본 표준화점수(일반제조업체) 만일 점수가 3.0 또는 그 이상인 경우로 파산가능성이 없다. 점수가 1.8 이하인 경우에 - 파산할 가능성이 있다. 1.8와 3.0 사이 점수는 회색 지역이다. 위 범위 내에 있을 경우 1년내 파산확를은 95% 2년내 파산확률은 70%이다. 분명히 높은 점수가 바람직하다.
• 모델 A 표준화점수(개인 제조업체) Altman의 표준화점수의 모델 A는 개인 제조업체에 적합하다. 모델 를 다른 기업에 적용해서는 안된다. 점수가 2.90 이상이면 파산할 가능성이 없다. 그러나 1.23 이하일 경우는 파산할 가능성이 매우 높다. 1년내 파산확률은 95%이고 2년내 파산할 확률은 70%이다. 분명히 높은 점수가 바람직하다.
• 모델 B 표준화점수(일반적인 개인기업) Altman는 개인소유의 비제조 기업이 1~2년내에 파산할 가능성을 예측하기 위해 모델 B를 개발하였다. 모델 B는 일반적인 (비제조)개인기업에 적합하다. 모델 B를 다른 기업에 적용해서는 안된다. 1.10 이하의 점수는 파산가능성을 나타내고, 2.60 이상은 파산가능성이 없다는 것을 나타낸다. 그 중간의 점수는 회색영역이다. 1년내 파산확률은 95%이고 2년내 파산할 확률은 70%이다. 역시 점수가 높은 것이 바람직하다.

표준화점수 공식은 오른쪽 그림 참조. 공기업 및 사기업에 대한 변형공식 참조.

참고도서: John B. Caouette, Edward I. Altman, Paul Narayanan - Managing Credit Risk

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