Z-Score (Altman)

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Prevedere il fallimento. Spiegazione della formula Z-Score di Altman. ('68)

La formula Z-Score di Edward Altman, usata per prevedere il fallimento, è una formula a più variabili per misurare la salute finanziaria di un'azienda ed inoltre uno strumento potente per diagnosticare la probabilità che un'azienda fallirà nei prossimi 2 anni. Gli studi che misurano l'efficacia di Z-Score hanno indicato che il modello è abbastanza preciso nel prevedere il fallimento (affidabilità 72%-80%).
 

Z-Score è stato sviluppato nel 1968 dal Dott. Edward I. Altman, Ph.D., un economista finanziario e professore alla New York University's Stern School of Business.
 

Composizione di Z-Score

Z-Score abbina cinque indici di business comuni, usando un sistema ponderato calcolato da Altman. Così determina la probabilità che un'azienda fallisca. È stato derivato basandosi sui dati dalle aziende di produzione, ma da allora è risultato efficace (con alcune modifiche) anche nella determinazione del rischio di fallimento per un'azienda di servizi.

Analizzare i risultati del metodo di Z-Score

Come dovrebbero essere giudicati i risultati? Dipende:

• Z-Score Originale [per le Grandi Imprese di Produzione ] se il punteggio è 3.0 o maggiore - il fallimento non è probabile. Se il punteggio è 1.8 o meno - il fallimento è probabile. Un punteggio fra 1.8 e 3.0 rappresenta l'area grigia. Le probabilità di fallimento all'interno di suddetta area sono 95% per un anno e 70% in due anni. Ovviamente, un più alto punteggio è desiderabile.
• Modello A Z'- Score [per le PMI di Produzione] Il modello di Altman A Z-Score è adatto per un'azienda di produzione di grandi dimensioni. Non dovreste applicare il modello A ad altre aziende. Un punteggio di 2.90 o più alto indica che il fallimento non è probabile. Ma un punteggio di 1.23 o sotto è un forte indicatore di un probabile fallimento. Le probabilità di fallimento nelle suddetta gamma sono 95% per un anno e 70% in due anni. Ovviamente, un più alto punteggio è desiderabile.
• Modello B Z'- Score [per le PMI di Altri Settori ] Edward Altman ha sviluppato questa versione di Z-Score per predire la probabilità che un'azienda non di produzione, di piccola media dimensione, fallirà entro uno o due anni. Il modello B è adatto per una PMI (non di produzione). Il modello B non dovrebbe essere applicato ad altre aziende. Un punteggio di 1.10 o più basso indica che il fallimento è probabile, mentre un punteggio di 2.60 o più alto può essere un indicatore di un fallimento poco probabile. Un punteggio fra i due è l'area grigia. Le probabilità di fallimento nelle suddetta gamma sono 95% per un anno e 70% in due anni. Di nuovo, ovviamente, un più alto punteggio è desiderabile.

Per la formula Z-Score, si veda la figura a destra. Notare le variazioni per le imprese di piccola o grande dimensione (in US public and private company, rispettivamente aziende quotate in borsa con azioni distribuite al pubblico e non).

Referenza Bibliografica: John B. Caouette, Edward I. Altman, Paul Narayanan - Managing Credit Risk -

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