Z-Score (Altman)

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Prévision de faillite. Explication de la formule de Z-Score de Altman. ('68)

La formule de Z-Score pour déduire la faillite d'une entreprise de Edouard Altman est une formule multivariable pour la mesure de la santé financière d'une entreprise et un outil puissant pour diagnostiquer la probabilité qu'une entreprise fera faillite au cours d'une période de 2 ans. Les études mesurant l'efficacité de Z-Score ont montré que le modèle est souvent précis en déduisant la faillite (fiabilité 72%-80%).
 

Z-Score a été développé en 1968 par Dr. Edouard I. Altman, Ph.D., un économiste financier et professeur à la Stern School of Business de l'université de New York.
 

Composition de Z-Score

Le facteur prédictif de faillite de Z-Score combine cinq ratios communs d'affaires, utilisant un système de pesée calculé par Altman. Ainsi il détermine la probabilité qu'une entreprise fera faillite. Il est dérivé et basé sur, des données d'entreprises de fabrication, mais s'est avéré depuis être également efficace (avec quelques modifications) à déterminer le risque qu'une société de services fasse faillite.

Analyse des résultats de la méthode de Z-Score

Comment les résultats devraient-ils être jugés ? Cela dépend :

• Z-Score originel [pour fabricant public] si le score est 3.0 ou au dessus - la faillite n'est pas probable. Si le score est 1.8 ou moins - la faillite est probable. Un score entre 1.8 et 3.0 est la zone grise. Les probabilités de faillite dans les marges ci-dessus sont à 95% pendant la première année et de 70% dans un délai de deux ans. Évidemment, un score plus élevé est souhaitable.
• Modèle A Z'-score [pour fabricant privé] le modèle A de Z-Score de Altman est approprié pour un fabricant privé. Vous ne devriez pas appliquer le modèle A à d'autres entreprises. Une vingtaine de 2.90 ou supérieur indique que la faillite n'est pas probable. Mais un score de 1.23 ou en dessous est un indicateur fort que la faillite est probable. Les probabilités de la faillite dans les gammes ci-dessus sont de 95% pendant la première année et de 70% dans un délai de deux ans. Évidemment, un score plus élevé est souhaitable.
• Modèle B Z'-Score [pour firme privé en général] Edouard Altman a développé cette version de Altman Z-Score pour déduire la probabilité qu'une entreprise d'exploitation possédée en privé fera faillite dans un délai d'un ou deux ans. Le modèle B est approprié pour une société privé général (non fabricant). Le modèle B ne devrait pas être appliqué à d'autres entreprises. Un score de 1.10 ou moins indique que la faillite est probable, alors qu'un score de 2.60 ou supérieur peut être un indicateur que la faillite n'est pas probable. Un score entre les deux est la zone grise. Les probabilités de la faillite dans les gammes ci-dessus sont de 95% pendant la première année et de 70% dans un délai de deux ans. De nouveau, évidemment, un score plus élevé est souhaitable.

Pour la formule de Z-Score, voyez la figure du côté droit. Notez les variations pour les entreprises privés publics et anonymes.

Livre : John B. Caouette, Edward I. Altman, Paul Narayanan - Managing Credit Risk -

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