経済的余裕

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概要

ダニエルj. ObryckiおよびラファエルResendesのEconomic Marginのframeworkが競争調節された企業業績を計算するのに使用することができる。
 

経済的な現金流動の見通し

Economic Margin (EM)のframeworkは経済的な現金流動の見通しからの企業業績を評価するために開発された。 EMは従来の会計基づかせていた分析を越えて行く。 それは次の相違によって引き起こされたゆがみを修正する: 資本構成、資産の年齢、資産の耐用年数、資産の組合せ、バランスシートの資産および責任および収入およびcost of capitalを発生させるために必要である投資。


Economic Margin

4人の起動力が付いているバリュエーションシステム

Economic Margin Frameworkは明確に企業業績および企業の価値のある4人の主要な価値起動力を含んでいるバリュエーションシステムを取囲むので、ちょうど性能測定より多くである、:

  1. 収益性、
  2. 競争、
  3. 成長、
  4. cost of capital。


Economic MarginおよびDCF

高く余分な利回りの会社は市場の競争相手を引き付けて本当らしい。 これは会社の評価のより短い競合上の優位性の期間をもたらす。 Discounted Cash Flowの従来のアプローチは末端の価値および永遠に頼る。 非常に敏感な永遠の仮定を利用するそのような従来の評価アプローチとは違って、Economic Marginのアプローチは次の広く受け入れられた経済的な主義を使用できる: そのうちに競争相手は離れた余分な利回り競うこと。 EMのframeworkはこうして明確に次第に会社がまたはcost of capital (Economic Margin)の下で発生する余分な差益を除去する競争の効果を模倣する。


Economic Marginのframeworkの根

Economic Marginのframeworkはに基づいてMerton MillerおよびFranco Modiglianiに勝つノーベル賞の価格の広く一致した理論である。 EMは彼らの本質的な評価の上でまたはの下で交換している会社の識別を助けることができる。 セクターおよび時価総額のグループおよび成長または価値宇宙を渡って。
 

EM、EVAおよびCFROI

1つがEconomic Marginを計算しているとき、1はEconomic Marginの分子が経済的利益に(EVAのように)、基づいていることを覚えておかなければならない。 これはマネジャーが価値創成に焦点を合わせるのを助ける。 しかしEVAとは違ってEconomic Marginは現金流動に減価償却費を加え、重要な充満で代りにreturn on capitalを明確に組み込む。 また(CFROIのように)、普通純資産の基づいた手段と関連付けられる成長「行動を抑制するもの」を避けるのを助けるEconomic Marginは総体の資産に基づいている。 しかしCFROIとは違って経済的な差益の現金流動はてこ作用でない(すなわちall equity financed)。 また、EMの現金流動は別の方法で操作上決定そして融資の決定を扱う。


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