Margine Economico

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Riepilogo

Il metodo di Economic Margin di Daniel il J. Obrycki e Rafael Resendes può essere usato per calcolare le performance aziendali competition-adjusted.
 

prospettiva economica dei Flussi di cassa

Il metodo di Economic Margin (EM) è stato sviluppato per valutare le performance aziendali secondo una prospettiva economica dei flussi di cassa. EM va oltre analisi basata sulla contabilità tradizionale. Corregge le distorsioni causate dalle seguenti differenze: struttura del capitale, età dell'asset, durata dell'asset, mix di asset, attività e passività fuori bilancio, investimenti necessari per generare guadagni e costo del capitale.


 Margine Economico Competitivo [Economic Margin]

Sistema di valutazione con quattro driver

Il metodo di Margine Economico è più di una semplice misurazione delle performance, poichè comprende un sistema di valutazione, che contiene esplicitamente quattro driver fondamentali delle performance aziendali e del valore dell'impresa:

  1. redditività,
  2. concorrenza,
  3. crescita e
  4. costo del capitale.


Margine Economico e DCF

Le aziende con ritorni molto alti, eccedenti quelli di mercato, probabilmente attrarranno altri concorrenti nel mercato. Ciò condurrà ad un periodo più corto di vantaggio competitivo nella valutazione dell'azienda. I metodi tradizionali dei Flussi di Cassa Scontati contano sui valori finali e sulle perpetuità. Diverso di tali metodi di valutazione tradizionali che utilizzano presupposti di eternità altamente sensibili, il metodo di Economic Margin usa il seguente principio economico ampiamente accettato: col tempo i suoi concorrenti competeranno contro tali ritorni eccedenti. L'EM modella così esplicitamente gli effetti della concorrenza per eliminare gradualmente il margine eccedente che un'azienda genera maggiore o minore del costo del capitale (Economic Margin).


Fondamenti dell'Economic Margin

L'Economic Margin è collegato alle teorie ampiamente riconosciute, vincitrici del premio Nobel, di Merton Miller e Franco Modigliani. L'EM può contribuire ad identificare aziende che commerciano al di sopra o sotto le loro valutazioni intrinseche. Attraverso i settori, i gruppi  di capitalizzazione del mercato e gli universi di crescita /valore.
 

EM, EVA e CFROI

Quando si calcola l'Economic Margin, si deve considerare che il numeratore (come in EVA), è basato sul profitto economico. Questo aiuta i manager a focalizzarsi sulla creazione del valore. Diverso da EVA, tuttavia, l'Economic Margin aggiunge il deprezzamento e l'ammortamento al flusso di cassa e comprende il ritorno sul capitale esplicitamente nell'onere del capitale. Inoltre (come il CFROI), l'Economic Margin è basato su attività lorde, il che contribuisce ad evitare il “disincentivo„ della crescita, connesso tipicamente con le misure basate sulle attività nette. Diverso del CFROI, tuttavia, i flussi di cassa dell'Economic Margin non subiscono l'effetto della leva finanziaria (cioè sono tutti finanziati dal capitale di rischio). Inoltre, i flussi di cassa dell'EM trattano le decisioni operative e le decisioni di finanziamento in modo separato.


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