Costo Medio Ponderato del Capitale [WACC]

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Analizzare il costo del capitale investito. Spiegazione del WACC. Costo Medio Ponderato del Capitale.

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Che cosa è il WACC? Definizione

Le società creano il valore per gli azionisti guadagnando un profitto, dal capitale investito, che è maggiore del costo di quel capitale. Il WACC (Costo Medio Ponderato del Capitale) è un'espressione di questo costo. È usato per vedere se il valore è realmente stato creato quando si sono intrapresi determinati investimenti o strategie o progetti o acquisti.


Il WACC è espresso come percentuale, come un interesse. Per esempio, se un'azienda lavora con un WACC del 12%, significa che dovrebbero essere fatti soltanto quegli investimenti che danno un ritorno superiore ad un WACC del 12%.  


Il costo del capitale di qualunque investimento, sia per un'intera azienda che per un progetto, è il tasso di rendimento che i fornitori di capitali desidererebbero ricevere qualora investissero il loro capitale altrove. Cioè il costo del capitale è un tipo di costo opportunità.


Calcolo del WACC. Formula

La parte facile del WACC è la parte del debito, perchè nella maggior parte dei casi è chiaro quanto deve pagare un'azienda ai loro banchieri o agli obbligazionisti per il finanziamento del debito. Più difficile tuttavia, è il costo del finanziamento del capitale di rischio. Normalmente, il costo del capitale di rischio [equity capital] è superiore al costo del finanziamento del debito, perché il capitale di rischio richiede un premio per il rischio [risk premium]. Vedi inoltre: Costo del Capitale.


Fattori che rendono difficile  il calcolo del WACC:

  1. Il calcolo di questo premio per il rischio [risk premium] è la cosa che rende complicato calcolare il WACC.
  2. Un'altra complicazione importante è quale mix di debito e capitale di rischio dovrebbe essere usato per massimizzare il valore per l'azionista. Questo è quello che significa “Ponderato„ nel metodo del WACC.
  3. Infine: anche l'aliquota fiscale dell'imposta sui redditi è importante, perché i pagamenti di interesse sono normalmente deducibili dalle tasse.

La formula del WACC:


       Debt/TF (cost of debt) (1-Tax)

+     Equity/TF (cost of equity)

-------------------------------------------------

       Costo Medio Ponderato del Capitale [WACC]


In questa formula,

  • Il TF [total financing] significa letteralmente finanziamento totale. Il finanziamento totale consiste della somma dei valori di mercato del finanziamenti del capitale di rischio [equity] e del debito. Una questione importante con il TF è se, e in quali circostanze, esso dovrebbe includere le passività correnti, quale il credito commerciale. Nello stimare un'azienda questo è importante, perché:
    • Il credito commerciale è usato aggressivamente da molte aziende.
    • C'è un interesse (o finanziamento) per tale uso.
    • Il credito commerciale potrebbe anche essere una grande quantità sul bilancio.
  • La tassa corrisponde al tasso di imposta sui redditi aziendali.

Esempio del calcolo del WACC.

Supponiamo la seguente situazione in un'azienda:


Il valore di mercato del debito = €300 milioni
Il valore di mercato del capitale di rischio = €400 milioni
Il costo del debito = 8%
Il tasso di imposta sui redditi aziendali = 35%
Il costo del capitale di rischio è 18%
 

Il WACC di questa azienda è:


     300: 700 * 8% * (1-35%)

+   400: 700 * 18%

------------------------------------------------


     12.5% (WACC - Costo Medio Ponderato del Capitale)



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