Costo Medio Ponderato del Capitale [WACC]

Analizzare il costo del capitale investito. Spiegazione del WACC. Costo Medio Ponderato del Capitale. - Italiano




  

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Che cosa è il WACC? Definizione

Le società creano il valore per gli azionisti guadagnando un profitto, dal capitale investito, che è maggiore del costo di quel capitale. Il WACC (Costo Medio Ponderato del Capitale) è un'espressione di questo costo. È usato per vedere se il valore è realmente stato creato quando si sono intrapresi determinati investimenti o strategie o progetti o acquisti.

 

Il WACC è espresso come percentuale, come un interesse. Per esempio, se un'azienda lavora con un WACC del 12%, significa che dovrebbero essere fatti soltanto quegli investimenti che danno un ritorno superiore ad un WACC del 12%.  

 

Il costo del capitale di qualunque investimento, sia per un'intera azienda che per un progetto, è il tasso di rendimento che i fornitori di capitali desidererebbero ricevere qualora investissero il loro capitale altrove. Cioè il costo del capitale è un tipo di costo opportunità.

 

Calcolo del WACC. Formula

La parte facile del WACC è la parte del debito, perchè nella maggior parte dei casi è chiaro quanto deve pagare un'azienda ai loro banchieri o agli obbligazionisti per il finanziamento del debito. Più difficile tuttavia, è il costo del finanziamento del capitale di rischio. Normalmente, il costo del capitale di rischio [equity capital] è superiore al costo del finanziamento del debito, perché il capitale di rischio richiede un premio per il rischio [risk premium]. Vedi inoltre: Costo del Capitale.

 

Fattori che rendono difficile  il calcolo del WACC:

  1. Il calcolo di questo premio per il rischio [risk premium] è la cosa che rende complicato calcolare il WACC.
  2. Un'altra complicazione importante è quale mix di debito e capitale di rischio dovrebbe essere usato per massimizzare il valore per l'azionista. Questo è quello che significa “Ponderato„ nel metodo del WACC.
  3. Infine: anche l'aliquota fiscale dell'imposta sui redditi è importante, perché i pagamenti di interesse sono normalmente deducibili dalle tasse.

La formula del WACC:

 

       Debt/TF (cost of debt) (1-Tax)

+     Equity/TF (cost of equity)

-------------------------------------------------

       Costo Medio Ponderato del Capitale [WACC]

 

In questa formula,

  • Il TF [total financing] significa letteralmente finanziamento totale. Il finanziamento totale consiste della somma dei valori di mercato del finanziamenti del capitale di rischio [equity] e del debito. Una questione importante con il TF è se, e in quali circostanze, esso dovrebbe includere le passività correnti, quale il credito commerciale. Nello stimare un'azienda questo è importante, perché:
    • Il credito commerciale è usato aggressivamente da molte aziende.
    • C'è un interesse (o finanziamento) per tale uso.
    • Il credito commerciale potrebbe anche essere una grande quantità sul bilancio.
  • La tassa corrisponde al tasso di imposta sui redditi aziendali.

 

Esempio del calcolo del WACC.

Supponiamo la seguente situazione in un'azienda:

 

Il valore di mercato del debito = €300 milioni
Il valore di mercato del capitale di rischio = €400 milioni
Il costo del debito = 8%
Il tasso di imposta sui redditi aziendali = 35%
Il costo del capitale di rischio è 18%
 

Il WACC di questa azienda è:

 

     300: 700 * 8% * (1-35%)

+   400: 700 * 18%

------------------------------------------------

 

     12.5% (WACC - Costo Medio Ponderato del Capitale)

 

 

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Paolo - Italia Finanza "Non viene specificato che le ipotesi alla base dell'utilizzo del costo medio penderato del capitale al netto dei benefici fiscali, nei processi di capital budgeting (decisione e valutazione degli investimenti), sono innanzi tutto che la struttura finanziaria resti costante, cioe che l'investimento da intraprendere non modifichi il rapporto debito/equity esistente; inoltre il costo del debito da utilizzare per un corretto calcolo del WACC non è il valore storico del tasso di interesse di accensione del debito, bensi' quello corrente di mercato a cui l'impresa potrebbe indebitarsi, nel giorno in cui decide di valutare il progetto d'investimento. Esistono metodi nel calcolo del WACC per ovviare al problema di un'eventuale modifica del rapporto debito/ equity in caso di accettazione del progetto d'investimento; una possibilità alternativa all'utilizzo del WACC è quella del calcolo del VAM ( valore attuale netto modificato)"    8
Ste - Italia WACC "Vorrei capire se il D deve considerare anche il debito a breve termine o meno, grazie."    8
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  ● Paolo (ITALIA) WACC "Secondo me, se l'utilizzo del finanziamento a breve termine è sistematico e di volume rilevante, genererà oneri finanziari che non si può evitare di considerare per il calcolo del costo totale del ricorso al debito."
  ● Paolo (Italia) Finanza "Devi considerare tutti i debiti di natura finanziaria che l'impresa utilizza per finanziare le proprie attività"