Economische Marge

Berekening van een aan de concurrentie aangepaste corporate prestatie. Verklaring van Economische Marge. - Nederlands

Het Economische Marge raamwerk van Daniel J. Obrycki en Rafaël Resendes kan worden gebruikt om een aan de concurrentie aangepaste corporate prestatie te berekenen.

Economisch cash flow perspectief

Het Economische Marge (EM) model werd ontwikkeld om een corporate prestatie vanuit een economisch cashflow perspectief te evalueren. EM gaat verder dan traditionele op boekhouding gebaseerde analyse. Het corrigeert voor vervormingen die door de volgende verschillen veroorzaakt worden: kapitaal structuur, activaleeftijd, activalevensduur, activamix, off-balance-sheet activa en aansprakelijkheden, en de investering die nodig is om inkomens te produceren en de kosten van kapitaal.

Economische Marge

Waarderingssysteem met vier stuwende factoren

Het Economic Margin model is meer dan enkel een prestatiemeting, omdat het een waarderingssysteem omvat, dat uitdrukkelijk vier belangrijke waardedrijvende factoren van corporate prestatie en ondernemingswaarde bevat:

winstgevendheid,
de concurrentie,
de groei, en
kosten van kapitaal.

Economic Margin (Economische Marge) en DCF

Bedrijven met hoge bovengemiddelde opbrengsten zullen waarschijnlijk concurrenten in de markt aantrekken. Dit zal leiden tot een kortere concurrentievoordeelperiode in de waardevaststelling van het bedrijf. Traditionele Discounted Cash Flow aanpakken baseren zich op eindwaarden en eeuwigheden. In tegenstelling tot dergelijke traditionele waardevaststellingsaanpakken die hoogst gevoelige eeuwigheidsveronderstellingen gebruiken, kan de Economic Margin (Economische Marge) aanpak het volgende breed geaccepteerde economische principe gebruiken: dat naarmate de tijd verstrijkt zijn concurrenten bovengemiddelde opbrengsten weg zullen concurreren. Het EM raamwerk modelleert dus uitdrukkelijk de gevolgen van de concurrentie om de bovenmatige marge geleidelijk aan te elimineren die een bedrijf boven of onder zijn kosten van kapitaal genereert (Economische Marge).

Wortels van het Economische Marge model

De Economic Margin (Economische Marge) methode is gebaseerd op de breed geaccepteerde theorieën van Nobelprijswinnaars Merton Miller en Franco Modigliani. EM kan helpen om bedrijven te identificeren die boven of onder hun intrinsieke waarderingen zaken doen. Over sectoren en marktkapitalisatie groepen en groei/waarde universa.

EM, EVA EN CFROI

Wanneer men Economic Margin (Economische Marge) berekent, moet men in gedachten houden dat de teller van het Economic Margin (Economische Marge) model (net zoals EVA), op economische winst gebaseerd is. Dit helpt managers zich te concentreren op waardecreatie. Maar in tegenstelling tot EVA voegt Economic Margin (Economische Marge) afschrijvigen en amortisatie aan de cash flow toe en neemt in plaats daarvan de opbrengsten op kapitaal uitdrukkelijk op in de kapitaal berekening. Ook (als CFROI), is het Economische Marge gebaseerd op brutoactiva, wat helpt om de groei „belemmering“ te vermijden typisch verbonden aan netto activa gebaseerde maatregelen. Maar in tegenstelling tot CFROI wordt de kasstroom van de Economische Marge niet geleveraged (d.w.z. alleen met aandelen gefinancierd). Ook behandelen EM kasstromen operationele besluiten en financieringsbesluiten op een afzonderlijke manier.